◎ 投资要点:
从多因子选股的跟踪情况来看,过去一周规模、动量以及成长三个因子表现较好,其中规模因子指向小盘,前期跌幅较大的个股表现较好,以及高成长的股票更受到市场的青睐。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从近一个月IC 均值来看,大盘风格、低波动、低估值的股票表现较好。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上期周报中,我们提示前期跌幅较大的股票未来出现补涨的机会较大,从因子的收益率以及IC 值来看上周依然延续着反转风格,后期可持续关注。从大小盘来看,近一个月仍然显示是大盘风格,但上周规模因子指向小盘风格,风格是否切换仍需观察。
行业方面,过去一周钢铁、建筑材料、轻工制造、化工以及计算机板块涨幅靠前,从因子收益率来看,上周行业动量、低波动率以及行业景气度因子收益率均为负,动量因子和行业景气度因子出现较大回撤;整体来看,11 月动量以及低波动率因子表现不佳,行业景气度因子相对平稳。
综上,多因子选股方面我们建议后期关注超跌个股,行业方面行业景气度因子表现稳定,可关注行业景气度靠前的行业。PB-ROE 选股策略过去一周表现优异,上周录得收益率3.56%。市场中性策略方面,中证500 成分股对冲IC 合约表现稳定,连续两周获得了的正收益,虽然IC 合约仍处于贴水状态,但现货端超额收益表现平稳。
多因子选股策略跟踪:从当期IC 值来看,规模、动量以及成长三个因子表现较好,绝对值依次为13.87%、13.85%、6.94%,风格因子的当期收益率也显示这三个因子表现较好。从当期IC 值的正负号来看,规模、动量因子为负,成长因子为正。
基于一致预期的PB-ROE 选股模型跟踪:PB-ROE 选股策略过去5 日收益率为3.56%,相较于万得全A 指数超额收益率为4.36%;过去20 日收益率为7.52%,录得超额收益率9.03%。12 月行业分布在采掘、房地产、钢铁以及建筑装饰等板块。
市场中性策略:当前IC、IF 以及IH 三个合约年化贴水率5 日均值为-13.01%、-8.43%、0.41%。从指数成分股选股效果来看,过去5 日上证50 指数成分股、沪深300指数成分股以及中证500 指数成分股选股的超额收益率依次为:0.13%、0.26%、0.63%;从全市场选股效果来看,过去5 日全市场选股相较沪深300 指数以及中证500 指数的超额收益率依次为:3.22%、-0.05%。基于上证50 指数成分股、沪深300 指数成分股以及中证500 指数成分股选股并对冲的市场中性策略过去5 日收益率分别为:0.14%、0.15%、0.32%;基于全市场选股,分别采用IF 及IC 合约对冲的市场中性策略过去5日收益率分别为:2.52%、-0.18%。
行业配置策略跟踪:过去5 日,动量因子多空组合累计收益率为-3.66%,低波动率因子多空组合累计收益率-0.13%,行业景气度因子多空组合累计收益率为-2.82%。过去5 日,多因子行业配置策略组合收益率为-1.92%,同期中证500 指数收益率为0.61%。12 月,多因子行业配置策略推荐配置钢铁、非银金融、采掘、银行以及房地产。
风险提示:数量化策略研究主要基于历史数据,可能存在模型设定偏差的风险。