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研究报告:川财证券-每日晨报-171207

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-12-07 15:12:34
研报栏目: 晨会早刊 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨欧雯
研报出处: 川财证券 研报页数: 12 页 推荐评级:
研报大小: 861 KB 分享者: xk****g 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        宏观策略
        近期PPP  新规点评:  18  年基建投资大概率维持高位
        新规对基建投资冲击有限。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】11  月16  日财政部下发92  号文,11  月24  日国资委下发192  号文,上述文件旨在强化PPP  风险管控,一系列PPP  新规也引发了市场对于明年PPP  项目落地和基建投资的担忧。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但是,我们认为,新规对于明年基建投资冲击有限。按照财政部PPP  中心公布的数据,2017  年1-8  月,当年累计PPP  落地项目投资额占同期固定资产投资之比为3.9%,再考虑基建投资占固定资产投资的比重为25%-30%,即使我们假定PPP  监管新规导致明年落地项目投资额下滑10%,粗略估算其对基建投资的负面冲击约在1%左右,整体仍属可控。
        18  年基建投资大概率维持高位。一方面,换届的调整和激励效应往往对经济有较明显的影响。从历史经验来看,换届当年和次一年基建投资往往稍高于其他年份。另一方面,从现实情况讲,尽管今年以来,地方债和PPP  项目等融资手段受到较大监管压力,但是我们也要看到,作为地方财政的主要来源,土地财政收入占地方财政收入的50%上下。而从目前供地情况看,100  大中城市土地供应面积当月增长率至今仍然维持在13%的高位,直接促使土地出让金收入同比增长长时间维持30%以上。鉴于此,我们认为PPP  强监管并不会导致明年基建投资出现“无米下锅”的情况。
        关注新规对PPP  项目投资方向的结构性影响。从目前PPP  项目占比看,市政工程、交通运输、生态建设和环保3  类项目合计占PPP  管理库比例58.6%。而近期媒体报道,包头、西安等城市地铁项目均被叫停,与此次PPP  项目新规结合看,政策层显然对于PPP  投资方向有所考虑。未来PPP  清理退库过程中可能会对项目构成产生一定的结构性影响,市政工程类项目占比或将下滑,而作为目前政策重心的生态建设类项目则可能占比提升。
    

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