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研究报告:华泰期货-白糖周报:原糖大幅回调,国内维持坚挺-171209

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-12-11 10:09:18
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈玮,徐盛
研报出处: 华泰期货 研报页数: 17 页 推荐评级:
研报大小: 1,258 KB 分享者: XB****S 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        回顾本周行情,我们看到原糖出现大幅回调。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截止发稿时收盘,ICE原糖3月合约最高触及15.15美分/磅,最低至13.97美分/磅,最后报收于14.07美分/磅,跌幅6.20%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本周CFTC原糖期货期权基金净持仓继续增多,表明投资资金对糖后市的观点逐步偏乐观。
        国内广西新糖继续开榨,受现货价高企、仓单注册偏少、进入消费旺季,国内糖价维持坚挺,截止周五收盘,郑糖主力合约报收6536元/吨,上涨123元/吨,涨幅1.92%。现货方面广西柳州中间商报6490元/吨,下调30元/吨。云南昆明则陈糖清库完毕。
        对于后期的展望,一是看市场对印度产量的预期;二是巴西下半年开榨进度以及甘蔗制糖比的变化;三是宏观上美联储加息后的影响、美国与巴西政治格局变动、原油对巴西国内汽油以及乙醇的影响以及雷亚尔贬值的幅度;四是目前发生的拉尼娜能否对全球天气带来额外的影响;五是白糖开榨进度和仓单注册情况;六是市场对17/18榨季的产量预期变化;七是抛储及其对现货市场的冲击情况。对于2017年四季度走势,我们看到广西已经开榨,国内白糖主力合约切换后,国内出现分化,近月合约依然总体更为强势。我们认为目前临近近月交割,仓单预报低于市场预期,而持仓同比增加依然超过20万手,叠加12月国内春节消费旺季,国内白糖期货将在国内低库存带动的背景下发动翘尾行情,我们认为后期反弹的高度有望达到6800元/吨以上。
        四季度策略:我们认为中短期在外盘强势和国内低库存的背景下,临近12月国内春节消费旺季,国内白糖价格上涨趋势仍将继续,投资者可以待价格回调后,逢低买入1801或者1805合约。期权方面,现货商短期可在持有现货的基础上,进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。未来1-2年,备兑期权组合操作可以作为现货收益的增强器持续进行。而对价值投资者而言,亦可以买入针对1805合约6200行权价左右的虚值看涨期权,并在到6300元/吨以上时逐步择机止盈。
        风险点:国内宏观紧缩风险、巴西雷亚尔和人民币汇率风险、现货偏紧风险、气候变化影响。
        

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