市场回顾:本周沪深300 上涨0.13%,交通运输行业指数上涨0.17%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
细分行业中,航空板块下跌0.83%,铁路板块上涨0.25%,物流板块上涨0.99%,高速板块上涨0.92%,港口板块下跌0.09%,机场板块上涨0.06%,航运板块上涨0.5%,公交板块上涨0.78%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本周涨幅居前的为,华北高速(8.89%)、保锐科技(6.71%),韵达股份(6.59%)跌幅居前的为秦港股份(-10.21%),北部湾港(-8.93%),瑞茂通(-8.38%)。
干散货航运:BDI 指数本周上涨4.7%达1702 点。今年12 到明年2月月FFA 市场隐含的远期BDI 数值分别为1616 点,1274 点、1090点。铁矿石港口库存上涨至1.42 亿吨。虽然我们今年2 月份BDI688点时曾发表报告《BDI 开启反弹行情,4 季度高点有望超1800 点》高点看到1800,但本轮旺季末端BDI 顽强程度仍然略超我们预期。
本轮BDI 上涨主要受铁矿石补库存、天然气受限耗煤激以及春节错位的共同影响。煤炭方面,虽然限产影响了下游企业耗电量,但天然气供应受限后民用电供应激增,6 大电厂日均耗煤突破70 万吨,较上月同期上涨20%。受春节错位影响,今年BDI 淡季相比去年延后约3 周,12 月下旬旺季过后,BDI 仍有较大下行压力,但预计好于去年同期水平。我们维持看好干散货航运未来四年边际改善,2018 年干散货继续边际改善确定性极强,我们估算18 年即使老旧船0 拆解,运力增速仅有2.7%,18 年即使需求增速从17 年的3.8%回落,边际改善也能实现。18 年1 月-2 月淡季为绝佳的配置时机。
外贸集运:本周SCFI 环比下跌3.87%至703.67 点,主力航线上本周美西航线下跌8.4%,美东航线下跌5.1%,欧线上涨3.01%、地中海航线上涨0.33%。本周欧线运价小幅回升,装载率恢复到90%-95%。
外需仍然相对强劲,根据alphaliner 数据,集装箱闲置运力从11月初的2.9%下降至2.2%,与旺季水平接近,运价弹性仍在。班轮公司纷纷发布业绩,集运行业三季度营业利润率为5%,高于二季度的2.2%,行业向上趋势不变。外需强劲,18 年集运有望继续实现边际改善。建议在SCFI 月均值站稳800 点时果断配置中远海控。
油运市场:本周油运市场整体克拉克森VLCC 平均收益下降39%至8322 美元/天,接近运营成本,约为当前新造船价对应的盈亏平衡线的40%。苏伊士型上涨1%,阿芙拉型上涨10%。油轮市场旺季不旺,仍在周期下行区间,预计明年拆解大幅上升,明年二三季度或为短期底部。
风险提示:经济增速低于预期,班轮公司开启价格战