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交通运输行业研究报告:东兴证券-交通运输行业周报:贸易改善BDI突破1700点-171210

行业名称: 交通运输行业 股票代码: 分享时间:2017-12-11 16:35:56
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 郑闵钢
研报出处: 东兴证券 研报页数: 16 页 推荐评级: 看好
研报大小: 1,705 KB 分享者: tki****ck 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        市场回顾:本周沪深300  上涨0.13%,交通运输行业指数上涨0.17%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        细分行业中,航空板块下跌0.83%,铁路板块上涨0.25%,物流板块上涨0.99%,高速板块上涨0.92%,港口板块下跌0.09%,机场板块上涨0.06%,航运板块上涨0.5%,公交板块上涨0.78%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本周涨幅居前的为,华北高速(8.89%)、保锐科技(6.71%),韵达股份(6.59%)跌幅居前的为秦港股份(-10.21%),北部湾港(-8.93%),瑞茂通(-8.38%)。
        干散货航运:BDI  指数本周上涨4.7%达1702  点。今年12  到明年2月月FFA  市场隐含的远期BDI  数值分别为1616  点,1274  点、1090点。铁矿石港口库存上涨至1.42  亿吨。虽然我们今年2  月份BDI688点时曾发表报告《BDI  开启反弹行情,4  季度高点有望超1800  点》高点看到1800,但本轮旺季末端BDI  顽强程度仍然略超我们预期。
        本轮BDI  上涨主要受铁矿石补库存、天然气受限耗煤激以及春节错位的共同影响。煤炭方面,虽然限产影响了下游企业耗电量,但天然气供应受限后民用电供应激增,6  大电厂日均耗煤突破70  万吨,较上月同期上涨20%。受春节错位影响,今年BDI  淡季相比去年延后约3  周,12  月下旬旺季过后,BDI  仍有较大下行压力,但预计好于去年同期水平。我们维持看好干散货航运未来四年边际改善,2018  年干散货继续边际改善确定性极强,我们估算18  年即使老旧船0  拆解,运力增速仅有2.7%,18  年即使需求增速从17  年的3.8%回落,边际改善也能实现。18  年1  月-2  月淡季为绝佳的配置时机。
        外贸集运:本周SCFI  环比下跌3.87%至703.67  点,主力航线上本周美西航线下跌8.4%,美东航线下跌5.1%,欧线上涨3.01%、地中海航线上涨0.33%。本周欧线运价小幅回升,装载率恢复到90%-95%。
        外需仍然相对强劲,根据alphaliner  数据,集装箱闲置运力从11月初的2.9%下降至2.2%,与旺季水平接近,运价弹性仍在。班轮公司纷纷发布业绩,集运行业三季度营业利润率为5%,高于二季度的2.2%,行业向上趋势不变。外需强劲,18  年集运有望继续实现边际改善。建议在SCFI  月均值站稳800  点时果断配置中远海控。
        油运市场:本周油运市场整体克拉克森VLCC  平均收益下降39%至8322  美元/天,接近运营成本,约为当前新造船价对应的盈亏平衡线的40%。苏伊士型上涨1%,阿芙拉型上涨10%。油轮市场旺季不旺,仍在周期下行区间,预计明年拆解大幅上升,明年二三季度或为短期底部。
        风险提示:经济增速低于预期,班轮公司开启价格战

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