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研究报告:天风证券-金工专题报告:对比效应对超预期事件的增强策略-171211

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-12-12 08:12:03
研报栏目: 金融工程 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴先兴
研报出处: 天风证券 研报页数: 16 页 推荐评级:
研报大小: 1,680 KB 分享者: aim****er 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        本文参考Hartzmark,Shue(2016)在论文《A  Tough  Act  to  Follow:  ContrastEffects  in  Financial  Markets》中的思想,研究对比效应在A  股市场中的应用的可行性与效果。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对比效应指同类型的事件或信息,在不同的背景环境下发生,对投资者产生的效用和冲击是不同的。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本文主要研究超预期事件的对比效应。
        根据对比效应理论,若前期市场上发生超预期事件的总体意外盈余低,则投资者会认为今天的超预期事件令人印象深刻,其事件效应也就越大;若前期总体意外盈余高,则投资者对今天超预期事件的感受和关注程度会大大下降,其事件效应也就较弱。为此,我们在超预期事件上叠加对比效应因子,选择前期总体盈余意外低、当天事件效应较强的个股,构建对比效应对超预期事件的增强策略。
        对于发布业绩预告的样本,首先根据上一年度该季度净利润所占比例对一致预期数据进行调整,得到当期单季净利润预测值;计算超预期比例;根据公告日前5  个交易日内,该样本所在行业个股的所有的业绩预告事件,计算对比效应因子。选择超预期比例为正,预测值为正的样本,同时其对比效应因子非正的样本,公告发布当天开盘买入,持有55  个交易日开盘卖出。
        策略在回测期内共交易3675  次,取得了15.46%的年化超额收益,最大回撤为8.82%,收益回撤比为1.75。相对于超预期事件驱动策略,叠加对比效应因子进行筛选后,不仅大大降低了交易次数,超额收益与收益回撤比均有明显提升。
        风险提示:模型结论基于历史数据,存在失效的风险。
        

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