要点
        11  月贷款和社融继续超预期高增，新增人民币存款同比翻番，M2同比亦反弹至9.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】看起来钱多多，实则不然。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）偏正规贷款和社融高，主要因为去通道、去资金池、打击期限错配，导致非标转标、表外转表内。而我们测算的广义社融（包含广义非标和债务置换）和广义信贷（包含流向实体和金融的信贷）同比趋势放缓。人民币存款高增，主因金融机构存款被动累积，而信贷派生存款能力减弱，企业和居民存款均同比下降。严监管之下，同业负债受限，吸储压力大，而理财产品对接资产的期限错配逐步扭转，吸引力或趋势下降，银行负债端压力大。而资产端将被动收缩，无论是流向金融还是实体的广义信贷增速或继续放缓。信贷和货币创造减弱，未来M2  增速或继续波动趋弱。