事项:
11 月新增人民币贷款 1.12 万亿元,同比多增 3281 亿元;新增社融 1.6 万亿元,比上
年同期少增 2346 亿元;人民币存款增加 1.57 万亿元,同比多增 8780 亿元;M2 增速
9.1%,较上月提高 0.3 个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
平安观点: :
新增信贷超预期, 主要是中长期企业贷款明显多增。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
11 月新增人民币贷款 1.12 万亿,余额同比增速 13.3%,增速较上月上升 0.3 个百分点。本月对公贷款(含票据)新增 5226 亿元,其中短期对公贷款增加 197 亿元,同比降 231 亿元;中长期对公贷款新增 4275 亿元,同比增 2257 亿元,年末出现明显多增我们预计更多是政府类投资拉动。票据本月微增 385 亿,结束连续 12 个月的下降势头。居民端新增贷款 6205 亿元,其中短期/中长期分别新增 2028/4178 亿。短期居民贷款同比多增 924 亿元,随着近期各地不断加强对消费贷流向的监控,短期居民贷款增速预计将有所回落。居民端长期贷款同比少增 1514 亿元,主要受房地产调控政策及商行对住房抵押贷款管控影响。展望 12 月,在银行全年授信额度限制背景下,预计新增贷款规模在 0.8 万亿左右。
社融增速环比下降,债融持续改善 。
11 月新增社融 1.6 万亿,余额同比增速 12.5%,比上月增速下降 0.5 个百分点。人民币新增贷款占比达到 70%,是社融的主要贡献因素。11 月债券融资增 716 亿元,债券融资延续小幅增长。股票融资新增 1324 亿元,比上月环比增 723 亿元。委托贷款增 280 亿元,同比少增 1714 亿元,主要受到金融去杠杆的背景下监管趋严的影响。10 月新增信托贷款 1434 亿元,同比多增 191 亿元,融资需求部分转向信托贷款。未贴现银行承兑汇票增 15 亿元,同比下降 1156 亿元。整体看来,表外融资本月新增 1714亿元,同比下降 1905 规模在 1 亿元左右。
11月存款增速和 M2 增速环比略有回升 。
11月新增人民币存款1.57万亿,余额同比增9.6%,增速比上月上升0.5个百分点,较16年同期增速低1.2个百分点,17年以来存款增长持续乏力,但环比略有回升。本月住户/企业存款分别增加1455亿元/7181亿元,分别同比下降1816亿元/增加1175亿元。财政存款下降378亿元,同比增2498亿元,非银同业存款增加4372亿元,同比增7676亿元。
11 月 M2 增速 9.1%,增速分别比上月末高 0.3 个百分点。在全年货币稳健中性和金融去杠杆的背景下,我们预计后续月份维持在 9%左右。M1 增速为 12.7%,增速分别比上月末和上年同期低 0.3 个和 10 个百分点,与 M2 剪刀差进一步收窄至 3.6%。
投资建议:
11 月信贷数据超出市场预期,结构上预计政府类投资致企业中长期贷款规模同比明显多增。目前为止年度新增信贷规模已经超过 16 年全年。未来在经济边际改善下行业基本面边际改善的趋势也将延续,为板块估值的进一步提升提供支撑。目前行业 PB 对应 17 年 0.98 倍,我们继续看好板块绝对收益表现。从个股上,我们继续推荐宁波、兴业、招行以及大行中的农行和中行,提示关注贵阳银行 。
风险提示:经济增速低于预期,银行资产质量大幅恶化。