策略观点:经济复苏持续,慢牛逻辑未变
上周沪深股市双双下跌,上证综指上周继续下跌0.83%,创业板指数下跌0.69%,Wind全A指数下跌0.91%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按中信风格指数分类别看,消费板块领涨,涨幅为0.20%,金融板块上涨0.07%,稳定、成长和周期板块分别下跌0.97%、1.34%和2.21%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
我们认为,全球经济复苏已成确定趋势,出口将持续改善,展望未来,我们认为中国的制造业投资或将开启新一轮复苏周期,企业盈利将受益于经济复苏和制造业投资增速的提升保持较高增速,A股市场当前的结构性慢牛有望持续。结构上可以重点关注四条投资主线:“2B端”企业服务,消费服务化、品质化、多样化为代表的消费升级,创新驱动带来的产业升级,制造强国进口替代。
出口大超预期,全球经济复苏已成确定趋势:11月中国出口总额达2173.8亿美元,同比增长12.3%,大超市场预期,前值6.9%。贸易顺差402亿美元,同比增长-6.7%,前值-20.7%。下半年以来出口数据持续向好,全球经济复苏的逻辑不断得到印证,作为全球贸易景气程度风向标的波罗的海干散货指数(BDI)11月以来不断创年内新高,截至12月8日,BDI指数报1702,创2014年2月以来新高。
主要发达经济体经济数据持续向好:11月美国新增非农就业人数22.8万人,预期19.5万人,今年平均月新增非农就业人数18.6万人,去年为前值24.4万人。失业率4.1%,预期4.1%,前值4.1%。欧元区11月制造业PMI为60.1,较上月上行1.6,连续5个月环比持续上行,日本11月制造业 PMI为53.6,较上月上行0.8。全球主要发达经济体均呈现经济稳步复苏态势,制造业持续强劲,对我国出口产生带动效应。
制造业投资未来或将开启新一轮复苏周期:展望未来,我们认为中国的制造业投资或将开启新一轮复苏周期。近年来,基建及房地产投资在新增固定资产完成额的占比快速上升,而在严控地方政府债务及房地产调控周期的情况下,未来基建投资增速和房地产销售及投资增速大概率将进一步下降,而制造业投资在全球经济向好及贸易复苏趋势下,有望超预期。
进口替代是必然趋势:虽然中国目前已是制造业大国,但是我国制造业依然是大而不强,自主创新能力弱,关键核心技术与高端装备对外依存度高,依然需要大量进口,与先进国家相比存在较大差距。随着制造业强国战略的提出,政策层面和行业基本面的支撑,同时叠加针对中国外贸事件频发,内外因素将加速进口替代的到来,未来制造业进口替代将是必然趋势。
关注四条投资主线:“2B端”企业服务,消费服务化、品质化、多样化为代表的消费升级,创新驱动带来的产业升级,制造强国进口替代。
市场风险提示
经济回暖不及预期,国际市场波动加大。