市场争议最大的问题在于,新指标考核下,银行是否会增大债券的配置需求,我们认为对于商业银行来说,此前信贷优先于债券的逻辑仍未发生改变,信贷资产较容易获得派生存款,而债券投资因难以获得派生存款,因此消耗的超额存款准备金更多,不管在何种规则考核下,商业银行对超额存款准备金的追求都不会改变,配债的需求应拿债券收益率和货币收益率相比较,而非贷款。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】综合来说,我们认为新指标主要针对同业业务,单看需求一端分析对流动性的影响并不完整,以目前的货币供给来看,预计影响偏中性,个别时点上可能略有冲击,由于缓冲期较长,预计不会对资金面产生太大的影响。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)除总量因素外,下周同样有较高规模的存单到期,从总量和结构上综合考虑,叠加上机构跨年资金的需求可能提前释放,月中缴税后的时点,即之后两周流动性较上周预计边际收紧。
本周焦点:商业银行流动性风险管理办法点评
市场争议最大的问题在于,新指标考核下,银行是否会增大债券的配置需求,我们认为对于商业银行来说,此前信贷优先于债券的逻辑仍未发生改变,信贷资产较容易获得派生存款,而债券投资因难以获得派生存款,因此消耗的超额存款准备金更多,不管在何种规则考核下,商业银行对超额存款准备金的追求都不会改变,配债的需求应拿债券收益率和货币收益率相比较,而非贷款。
综合来说,我们认为新指标主要针对同业业务,单看需求一端分析对流动性的影响并不完整,以目前的货币供给来看,预计影响偏中性,个别时点上可能略有冲击,由于缓冲期较长,预计不会对资金面产生太大的影响。
流动性展望:MLF未提前续作,后两周预计资金稍收紧
除总量因素外,下周同样有较高规模的存单到期,从总量和结构上综合考虑,叠加上机构跨年资金的需求可能提前释放,月中缴税后的时点,即之后两周流动性较上周预计边际收紧。
海外市场:
本周美元指数大幅升至93.8722。欧元兑美元跌126BP,报1.1773。人民币兑美元中间价报6.6218元,调贬151个基点。在岸人民币兑美元本周收盘报6.6065,贬值28BP。离岸人民币涨调贬269BP,报6.6238。1年期NDF报收于6.7805,上涨195BP。
美国国债3月期品种上行1BP至1.28%,2年期品种上行2BP至1.80%,10年期品种收益率上行1BP至2.38%,10年期与2年期限利差收窄1BP,十年国债与TIPS利差走阔1BP;德国国债10年期品种是下行8BP至0.34%,5年期品种下行4BP至-0.36%,2年期品种下行5BP至-0.77%。