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研究报告:国金证券-策略周报:年关不易,休养生息-171210

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-12-13 08:24:55
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 李立峰,樊继拓
研报出处: 国金证券 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 496 KB 分享者: 赵****2 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        主要观点:
        一、海外市场:主要权益类市场小幅震荡,美税改稳步推进使得美元指数反弹,黄金持续走弱;美国燃料油库存意外大幅增加拖累油价,铜、铝等金属价格继续回落
        刚刚过去的一周,海外主要权益类市场涨跌互现,其中A  股、港股以及台湾股市表现相对较弱;受美联储12  月份加息时间窗口(12-13  号)日益临近的影响,美股呈现高位震荡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周四,美国参众两院批准过渡性开支法案,美国政府关门危机暂时解除。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)近期美国数据继续向好,美国11  月就业人数上升,失业率维持在近十七年低位,分项数据显示各个行业就业均呈现良性增长,其中制造业与建筑业表现最佳,医疗、专业服务取得坚实增长。就业数据的向好,使得美联储加息已近乎板上钉钉。美国加息预期的进一步提升并叠加税改计划前景乐观,继续支撑美元,美元指数实现连续2  周的上涨,至93.87,相应的“人民币、欧元、日元”呈现不同程度的小幅贬值。美国政府可能关闭的不确定性有所缓解,减少了投资者对避险资产黄金的需求,COMEX黄金当周下跌-2.48%,持续走弱;美国燃料油库存意外大幅增加,并叠加美国周度原油产量创最高纪录,NYMEX西德州中质原油期货下跌,当周-1.75%;另外,过去的一周,美元的上行使得金属价格出现不同程度的回落,LME  铜、LME  铝、LME  铅分别下跌-3.51%、-2.8%、-3.46%。
        后续,除了关注下周联储选择加息一次外,市场将关注税改方案。特朗普将于下周三对税改方案进行结案陈词,最终落地的税改方案,是否如市场所预期的企业税税率将降至20%那样低的程度,仍带有较大的不确定性。
        二、本轮房地产"调控"的主基调仍在延续,政策"易紧难松"使得楼市成交量持续低迷;房地产后周期效应对经济支撑作用在逐渐消退    
        12月8日,中共中央政治局工作会议分析研究了2018年经济工作,其中重点提到"加快住房制度改革和长效机制建设是明年要着力抓好的一项重点工作"。刚刚召开的中央政治局会议,透露出2018年房地产市场监管政策将更加倚重于"房地产长效机制相关的制度的加快推进,尤其是住房财税政策等",2018年租赁市场的发展会更加的重视。本轮房地产调控的主基调仍在延续,当前的商品房销售市场处于"冷风刺骨"的状态。数据显示,12月首周,38城市新房成交环比下滑,-13.4%,同比下滑12.7%;同比口径,14城市二手房12月首周周成交环比下滑4.2%。地产销量持续萎靡,将使得地产投资增速下滑趋势延续。总体而言,房地产后周期效应对经济支撑作用在逐渐消退。后续一段时间内,我们将处于"国内经济缓慢下行,但货币政策仍延续易紧难松"的通道中。我们对A股中强周期板块,特别是"上游资源品价格、中游的制造业"仍建议回避。
        三、临近年末,A股市场波动率将加大。历史上看,年末行情演绎逃不开"两种走势"中的一种    
        时逢年底,由于机构年度考核期、季节性因素等,市场的波动率往往会加大。从历史上看,市场跨年行情无非两种走势中选一种(我们倾向于2017年会发生第二种)。第一种情况是,有个新的板块带领市场指数突破新高(或博弈金融,或博弈周期);第二种情况是,没有新的板块异军突起,那么会导致抱团取暖的最后崩掉。由于我们对2018年经济看的相对较淡,且货币政策仍处于"货币中性"的格局;随着近期"金融、周期"等板块的异动,我们对后续市场愈发转向偏谨慎。  
        四、新股的快速发行,  "次新股、小市值股"变得不再稀缺,相应的大盘蓝筹股(如大金融)仍是年底防御策略配置的主要方向    
        从数据来看,IPO的数量千亿量级,再融资是万亿量级,证监会通过"规范减持政策,收紧再融资,为IPO腾挪了空间",为资本市场配置资金支持实体经济腾出空间。当前IPO发行维持单周5-10家的发行节奏,后续未有放缓的趋势。今年以来(截至12月10日),监管层已下发了46批新股,总批文391家,首发共募资金约2081亿;今年新上市公司数量创历史新高,首发募集资金额是2012年以来新高。"类注册制"的新股发行节奏,使得投资者配置更加聚焦在"中、大盘"蓝筹股上。截至12月10日,总市值100亿以下上市公司共2323余家,占A股总家数的67.29%。总而言之,新股的快速发行,"次新股、小市值股"变得不再稀缺,相反,大盘蓝筹股(如金融)仍是配置的主要方向,特别是在年底防御的投资策略中。
        五、投资建议:年关不易,偏防御的风格(金融)并未发生变化    
        临近年末,市场的波动将随之加大。我们自今年11月17日(资管新规征求意见稿出台后)对A股市场转向偏谨慎,当前仍维持这样的判断。年关不易,A股行情处于"进二退三"的节奏,市场后续的调整为2018年A股市场腾挪出空间。后续市场面临诸多因素将制约着市场风险偏好。1)美联储12月份选择加息一次,提升全球货币收紧的预期;2)美国税改中企业税税率是否会如市场乐观预期,将降至20%那样低的程度,仍带有较大的不确定性;3)以国内公募基金披露的业绩为参考对象,截至12月10日,机构投资者取得整体收益率约14%左右,且仓位维持高位,时逢年底,不排除部分机构投资者选择获利了结;4)12月份A股解禁压力处于年内第二高,且解禁压力主要集中在月度的后两周。  
        具体至配置方面,我们维持对"大金融(银行、非银)"的推荐,适当转向"生猪养殖、天然气、机场、高速公路、电网"等板块的配置;主题上,建议关注"租售同权、航空结构供给侧改革、海南区域规划、粤港澳大湾区、消费电子、新零售、5G"等。  
        风险因素:海外黑天鹅事件(政治风险、主权评级下调等)、政策监管(金融去杠杆等)
        
        

        
        

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