一、本周观点
1)2017年最后一个交易周,金融市场整体平稳,美元指数最低触及92一线,国内资金面偏紧,在环保限产最后冲刺期,有色金属整体偏强,伦铅围绕2500美元震荡,沪铅震荡偏弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2)铅市场短期仍聚焦环保限产。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2017年收尾阶段,北方重污染天气预警升级,强制性减排及错峰运输管控力度加大,例如河南安阳再度发布紧急通知要求落实应急响应举措。对于再生铅,因原料废电瓶价格高企,冶炼利润快速缩水,江西部分炼厂环保停产一周,短期供给有偏紧现象。这些加剧短期供给端矛盾,原生再生价差缩窄至年内较低水平。对于后期,我们认为1月是新年新周期,或存在因环保限产令松绑带来的增产预期,铅市矛盾或有所缓和。
3)需求偏淡,年前有小幅补库需求。库存最终反映供需平衡结果,12月虽然供需两淡,但供应缩减量大于需求缩减量,造成近两周社会库存小幅下降。对于1月,下游铅酸蓄电池企业有小幅补库需求,对价格有一定支撑。
4)总体上,金属整体偏强格局下,铅价拐点后延,供给增量未明显释放前,铅价维持高位震荡,策略上不追高,关注限产令过后的复产进度。预计本周持续震荡,主力合约价格波动区间18800/19400。
二、重要数据
1)进出口:11月铅精矿进口12万吨,环比增20%,同比降22%,1-11月累计进口119.7万吨,累计同比降7.3%。11月精炼铅进口0.18万吨,环比大降。
2)TC:持稳,国产精矿TC报1300-1600元/金属吨,北方环保限产,国内炼厂冬储接近尾声,原料备库需求转弱。进口矿TC主流报15-25美元/干吨。
3)现货:贴水缩窄,伦铅由前周贴水9.25美元转上周贴水2.75美元。国内现货由前周贴水10元转上周升水20。
4)价差:再生铅较原生铅贴水120元,较前周缩窄75元。
5)库存:下降,伦铅库存微增0.2%至14.2万吨,上期所库存降4.9%至4.2万吨。国内交易所及社会库存合计降1400吨至4.46万吨,12月以来持续限气限产导致库存近两周连续下降。
6)比值:人民币小幅升值,即期汇率回至6.5,铅沪伦3月比值重心回至7.55,现货进口亏损缩窄至1750元。
7)资金:净流出,沪铅总持仓量减少10%至6.71万手.伦铅持仓不变维持12.3万手。
三、交易策略
1)观望,金属短期限产偏强格局下,铅价拐点后延,供给增量未明显释放前,铅价维持高位震荡,策略上不追高,关注限产令过后的复产进度。