投资要点
        1、本周宏观观点：
        1  月7  日公布了12  月官方储备资产，以美元计，外汇储备31399.5  亿美元，环比增加206.7  亿美元，在31100  亿美元继续企稳，连续11  个月上涨，略高于市场预期的31267  亿美元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        我们认为，外储上升的主要原因为欧元、英镑对美元升值，估值效应劣外储上行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）12  月美元指数下降0.81%，美元兑日元升值0.683%，美元兑欧元贬值1.283%，美元兑英镑贬值0.711%，在我国外汇构成中，欧元占比19.6%左右，英镑占比10.6%左右，日元占比3.1%左右，欧元和英镑对美元的升值助推我国外储上行。
        值得注意的是，中美利差有所收窄，资本外流略有加大。11  月境内银行代客涉外收付款差额为-128.6  亿美元，较10  月环比下降129.19  亿美元，转正后再次下降，显示资本外流有所加大。12  月中美10  年期国债收益率之差的均值为1.49，11月均值为1.58，中美利差有所缩小。从外汇市场美元兑人民币日均即期询价成交量来看，12  月日均为224.39  亿元，较11  月日均减少44.75  亿元或下降16.63%，显示外汇市场兑美元活跃度有所下降，我国资本外流的压力有所加大。
        新增外币贷款和外汇占款三连升，有利于资本外流平稳。2017  年11  月社融中新增外币贷款为198  亿元，较10  月的-44  亿元大幅上升，连续3  个月上涨，有利于外汇储备的稳定。11  月央行口径外汇占款余额21.5151  万亿元人民币，较10  月增加23.69  亿元人民币，连续3  个月上升。在外汇储备相对稳定和资本外流增加的背景下，市场流动性或继续维持稳健中性态势，难言宽松。
        2、大事点评：
        美国非农数据低于预期，但与改美国经济复苏延续势头
        2018  年1  月5  日，美国劳工部数据显示，2017  年12  月美国新增非农就业人数14.8  万，低于预期的19  万和前值的22.8  万；12  月失业率4.1%，与上月持平；12  月劳动参与率62.7%，与上月持平；平均每小时工资环比0.3%，预期0.3%，前值由0.2%修正为0.1%；每小时工资同比2.5%，预期2.5%，前值由2.5%修正为2.4%。
        我们认为，虽然美国非农数据与及预期，但考虑到12  月严寒暴雪天气，美国经济仍平稳。可以看到，美国去年三季度GDP  增速3.3%，为近3  年最高，通胀中枢虽仍低于目标值2%，但总体呈现上升态労，随着美国税改逐步落地，对美国经济增长有较大刺激作用，我们维持美国经济复苏労头延续，加息按部就班的判断。
        3、宏观基本面
        3.1  上游：原材料价格、农产品指数上涨，工业品指数下跌
        3.2  中游：发电耗煤量下跌，高炉开工率、水泥价格上涨
        3.3  下游：地产销售、集装箱运价指数分化，汽车销售平稳
        3.4  价格：猪肉、蔬菜、水果、原油价格上涨，鸡蛋价格下跌
        3.5  货币：流动性改善，人民币微涨
        3.6  海外：海外国债收益率分化，美元指数下跌
        4、风险提示。欧美通胀与及预期、特朗普新政效果与及预期、美联储加息节奏超预期。