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研究报告:国投安信期货-动力煤周报:各节点库存尚处低位,5月合约震荡偏强-180109

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-01-10 09:13:08
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 高明宇
研报出处: 国投安信期货 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 1,143 KB 分享者: kok****ma 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        上周动力煤期货减仓缩量反弹,1月合约涨42(6.09%)至732,5月合约涨22.8(3.77%)至628.2。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ●在近期的动力煤年报中,我们提到动力煤的价量格局在本轮工业品反弹周期中走进“新时代”:一是中长期合同的强化客观上抬升了市场煤的价格中枢和波动性;二是十三五期间跨区煤电能源调运系统的建设和调度阶段性滞后于“西进东退”供应格局的变化,19年蒙华铁路开通前港口铁运瓶颈难有实质性缓解;三是目前颁发的库存管理新规或将又一次从政策协同的角度加速主动补库存周期的完成;四是预估18  年煤电利润总额增速放缓,煤电博弈或将再度加剧,而煤炭供应集中度的提升有助于煤炭行业博弈占优。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为,如上四个变化将有助于18年动力煤市场在供需小幅缺口的背景下进一步抬升价格和波动区间中枢。从月度平衡表来看,12月至2月仍有明显缺口,当前市场处于被动去库存的涨价周期,进口煤政策虽有放松但对供应面的冲击是渐进式而非集中式。下游本轮补库陆续到位后叠加价格过快上涨后政策面或有的协调,煤价可能出现冲高回落,但各节点库存尚处低位价格大幅下行风险较低。行情判断上,12-27收盘我们首次提示动力煤回调或已基本完成,5月多单配置价值陆续显现,短期依然维持震荡偏强、基差修复的操作思路。
        从公历和农历的季节性表现来看,沿海电厂煤耗已接近冬季高点,后续大概率环比走弱,但同比增幅依然明显;目前沿海电厂总体库存处历年同期低位:上周六大电厂日均煤耗73.59万吨,周度环比降1.8%,较去年农历同期水平增7.61%。六大电厂库存周度增0.9%,库存可用天数增1天至14天,当前库存水平较去年农历同期增3.17%、库存可用天数同比降0.96天。
        上周下游在北方港口的备货热情有所回落,但供需差依然存在,环渤海港口库存总体下降:上周沿海煤炭运费降2.3-4元/吨,秦港锚地船舶降17艘至86艘,预到船舶增4艘至11艘,秦港日均吞吐量降4.06%至59.04万吨,日均铁路煤炭调入量增2.83%至59.69万吨,黄骅港锚地船舶降23艘至54艘,日均吞吐量降3.33%至56.44万吨,日均铁路煤炭调入量降3.13%至52.67万吨,上周北方四港库存降27万吨(1.78%)。
        产地方面,12月中旬全国煤矿产量环比增0.18%至10099.53万吨,国有重点煤矿库存环比降4%。
        ●  操作建议:多单持有。
        

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