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研究报告:国开证券-流动性每周观察-180115

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-01-16 17:31:19
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 杜征征
研报出处: 国开证券 研报页数: 12 页 推荐评级:
研报大小: 1,209 KB 分享者: lzh****lf 我要报错
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【研究报告内容摘要】

      内容提要:
        央行时隔2  周后再度净投放。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周到期资金4,100  亿元(全部为逆回购),全周累计净投放400  亿元,而上周为净回笼5,100  亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)下周资金到期7,325  亿元(逆回购4700  亿元、国库现金定存800  亿元以及13  日到期顺延至15  日的MLF1,825  亿元)。考虑到月中部分商业银行可以动用“临时准备金动用安排”释放的流动性,可以对冲税款上缴因素的影响,资金面平稳可期。
        12  月金融数据大幅低于市场预期。12  月新增信贷规模仅为5,844  亿元,大幅低于市场预期(9,933  亿元),究竟是实体经济融资需求大幅衰减还是因为年末贷款额度受限,还需要进一步的观察。金融严监管持续对非标业务冲击较大,未来委托贷款和信托贷款或将萎缩,表外业务将向表内持续回归。虽然今年不排除上调利率的可能性,但宜看淡基准利率调整,更多的关注实体企业综合融资(票据贴现、债券融资以及信贷融资等)利率变化。
        流动性压力上升,利率大幅上行。从周5  水平看,本周银行间市场主要品种仅R021  下跌10.6bp,其他品种上涨11.9bp  至86.9bp  不等;从平均利率水平看,主要品种上涨3.1bp  至26.0bp  不等。
        人民币汇率持续升值。其中,即期汇率较上周末升值0.26%,中间价调降0.03%;离岸人民币汇率升值0.32%;美元兑人民币即期询价日均成交量环比减少15.4%,同比减少27.0%。本周,美元指数下跌1.3%至90.9。
        从1  月12  日美国联邦基金利率期货交易隐含价格来看,2018  年全年或加息2-3  次,3  月与9  月加息概率依然超过50%,12  月加息概率接近50%。
        风险提示:央行超预期调控,经济下行压力增大,通胀超预期,海外市场黑天鹅事件等。
        

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