内容提要:
央行时隔2 周后再度净投放。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周到期资金4,100 亿元(全部为逆回购),全周累计净投放400 亿元,而上周为净回笼5,100 亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)下周资金到期7,325 亿元(逆回购4700 亿元、国库现金定存800 亿元以及13 日到期顺延至15 日的MLF1,825 亿元)。考虑到月中部分商业银行可以动用“临时准备金动用安排”释放的流动性,可以对冲税款上缴因素的影响,资金面平稳可期。
12 月金融数据大幅低于市场预期。12 月新增信贷规模仅为5,844 亿元,大幅低于市场预期(9,933 亿元),究竟是实体经济融资需求大幅衰减还是因为年末贷款额度受限,还需要进一步的观察。金融严监管持续对非标业务冲击较大,未来委托贷款和信托贷款或将萎缩,表外业务将向表内持续回归。虽然今年不排除上调利率的可能性,但宜看淡基准利率调整,更多的关注实体企业综合融资(票据贴现、债券融资以及信贷融资等)利率变化。
流动性压力上升,利率大幅上行。从周5 水平看,本周银行间市场主要品种仅R021 下跌10.6bp,其他品种上涨11.9bp 至86.9bp 不等;从平均利率水平看,主要品种上涨3.1bp 至26.0bp 不等。
人民币汇率持续升值。其中,即期汇率较上周末升值0.26%,中间价调降0.03%;离岸人民币汇率升值0.32%;美元兑人民币即期询价日均成交量环比减少15.4%,同比减少27.0%。本周,美元指数下跌1.3%至90.9。
从1 月12 日美国联邦基金利率期货交易隐含价格来看,2018 年全年或加息2-3 次,3 月与9 月加息概率依然超过50%,12 月加息概率接近50%。
风险提示:央行超预期调控,经济下行压力增大,通胀超预期,海外市场黑天鹅事件等。