2017年1-12月全国房地产新开工面积和投资额分别同比增长7%和7%，销售面积和金额同比分别增长7.7%和13.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，销售额出现翘尾效应，12月单月销售同比增长20.5%，创出下半年单月增速的新高，主要由于房企年末冲业绩加大推盘力度，预售证发放节奏也边际加快；而投资增速则出现明显回落，12月单月投资增速回落至2.4%创出年内新低，投资下行趋势确立，主要受到去年末高基数效应和房企现金流入回落的影响，土地购置面积增速也开始收窄。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为未来销售端将出现分化，一二线城市低基数背景下成交反弹幅度可期，而投资增速受到现金流压力将继续稳步下行。目前行业调控政策已出现边际拐点，板块估值空间打开，龙头估值切换效应明显，我们重申增持评级，推荐组合：  1）龙头房企：万科、保利地产、绿地控股；2）区域房企：华夏幸福、招商蛇口、北京城建；3）REITs受益题材：嘉宝集团、金融街、世茂股份等。  
        支撑评级的要点  
        1-12月，全国房地产开发投资额同比增长7%，较1-11月回落0.5个百分点；商品房新开工面积同比上升7%，较1-11月扩大0.2个百分点；施工面积同比上升3%，增速较1-11月回落0.2个百分点；土地购置面积同比上升15.8%。12月单月投资额增速降至2.4%，主要受到去年末高基数效应和房企现金流入回落的影响，单月土地购置面积增速也收窄至12.5%。我们认为地产投资增速回落趋势已确立，随着开发企业现金流压力的持续增加，预计未来投资仍将保持下行趋势。  
        1-12月，全国商品房销售面积为169,408万平方米，同比上升7.7%；销售额为133,701亿元，同比上升13.7%；较上月扩大1个百分点；销售均价为7,892元/平米，同比上升5.6%，较上月扩大1.2个百分点。12月销售端翘尾现象明显，主要由于房企年末冲业绩加大推盘力度，预售证发放节奏也边际加快。我们认为行业销售走势将会出现分化趋势，一二线城市销量在低基数下将出现结构性的回暖，而三四线城市销量或进入缓步下行的通道。
        1-12月，房地产开发企业合计资金来源为156,053亿元，同比上升8.2%，较1-11月扩大0.5个百分点。其中，国内贷款增速为17.3%，较上月小幅回落0.7个百分点；自筹资金增速为3.5%，较上月扩大0.8个百分点；定金及预付款增速为16.1%，较上月扩大1.1个百分点，个人按揭贷款同比下降2%，降幅较上月扩大0.4个百分点。