行业回顾
上周布伦特期货结算均价为68.99 美元/桶,环比上涨1.46 美元/桶,或2.16%,波动范围为67.78-69.87 美元/桶。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周WTI 期货结算均价63.27 美元/桶,环比上涨1.91 美元/桶,或3.11%,波动范围61.73-64.30 美元/桶。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
上周石化产品价格上涨前五位丁二烯(7.27%)、苯乙烯(4.54%)、苯乙烯(4.43%)、MEG(4.08%)、PET 切片(4.06%);下跌前五位国内汽油(-16.14%)、国内柴油(-3.2%)、氨纶40D(-2.67%)、燃料油(-1.22%)、锦纶POY(-1.2%)。涨幅前五名的化工产品为磷酸二铵(18.18%)、硝酸铵( 工业)( 17.65%)、己二酸( 8.16%)、VCM( 7.69%)、合成氨(6.06%);跌幅前五名的产品为丁酮(-10.08%)、环氧丙烷(-9.25%)、软泡聚醚(-8.67%)、硬泡聚醚(-4.74%)、烧碱(-4.63%)。
本周国金化工重点跟踪的产品价差中:DAP、丙烯酸丁酯、电石法PVC、己二酸、PET 价差增幅较大;丙烯酸、丁酮、纯碱、环氧丙烷、聚合MDI价差大幅缩小。
行业观点
国际油价处于上行周期,需求与地缘事件成市场焦点。上周原油价格继续上涨,主要推动因素有:1)EIA 上调18 年原油需求增速预期;2)美国原油产量下降,库存继续下降;3)OPEC 与俄罗斯坚定减产合作。本周EIA 方面,截止1 月5 日当周,原油库存下降494.8 万桶,连续8 周下降,库欣地区库存下降239.5 万桶,至5 年均值水平以下。同时受寒冷气候及EIA 预测模型调整影响,美原油产量下降29 万桶/日至949.2 万桶/日。而OPEC 与俄罗斯方面本周也表态将坚持减产,未来将会平稳退出减产协议。原油库存逐渐下降至正常水平后,市场焦点转至需求与地缘事件,本周初EIA 上调全球18 年原油需求增速预期10 万桶/日至172 万桶/日,油市获得强劲支撑。整体而言,基本面数据方面提供利好支撑,突发事件给油价带来催化,短期内应关注突发事件与美国产量变化给油价带来的影响。我们认为,国际油价处于上行周期,在供需回归平衡的过程中,18 年市场关注点将从17 年的供给端博弈逐渐转移至需求端与地缘事件。我们判断,18 年全年油价中枢仍将上移,预计布伦特油价均价中枢将上行至60-65 美元/桶。
投资建议
进入2018 年,排污许可证以及环保税等政策持续发酵,原油价格由于地缘政治不断上行,化工板块表现亮眼;站在目前时点,可重点配置业绩同比和环比有望显著改善的行业和公司;建议关注产品价格持续上行,旺季销量有望大增的染料行业,重点推荐浙江龙盛;关注有机硅行业高景气度持续,公司迎来业绩拐点的新安股份;民营大炼油与烯烃原料轻质化:建设进度不断推进,对于提升国内聚酯产业整体竞争力有极大促进作用;PDH 产业链仍具有较强的竞争力,乙烷裂解符合全球产业发展趋势,2018 年全年均可重点关注。农药行业:受排污许可证等环保政策影响短期情绪较高;中线建议关注具有成长属性的品种(草铵膦、麦草畏)和龙头企业的一体化趋势。半钢胎行业从工业品向消费品升级的趋势不可逆,同时盈利能力中期来看也将持续改善,短期关注青岛双星等标的。成长股:关注下游光伏、5G、半导体等未来2~3 年确定性景气度高的行业,重点关注技术壁垒高、进口替代空间大的三孚股份、飞凯材料等标的。
风险提示:
国际原油价格大幅下跌 通胀超预期 加息风险
美国页岩油若回到年初复产速度,则会打压国际油价,抵消OPEC 减产带来的提振效果