■市场回顾
本周 A 股整体延续上周连阳,风格仍然以大票为主,涨幅较多。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中信一级行业中,涨幅前三的分别为银行、非银行金融、房地产,计算机、电子元器件、有色金属跌幅最为明显。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本周上证综指上涨 1.72%,中证转债上涨 2.4%,沪深 300 上涨 1.43%,中小板指下跌,创业板指下跌,中证 100 上涨。全球方面,MSCI 发达与新兴延续暖意,分别上涨 1.01%、2.02%,道琼斯指数上涨 1.04%。
商品方面,本周境内南华综合指数下跌 0.74%,海外 CRB 现货综合指数下跌 0.63%,CRB 工业下跌 0.15%,金属指数上涨 0.12%。
债市方面,收益率继续上行。中国 10 年国债收益率本周累计上行 4BP,美国 10 年国债收益率本周累计上涨 9BP。
汇率方面,美元本周对发达和新兴货币继续走弱。美元指数本周累计下跌 0.17%,人民币美元汇率累计升值 0.99%。
■重要数据。
本周公布了中国四季度经济数据。回顾整个四季度的中国宏观经济走势,10 月明显弱化,11 月低位企稳,12 月若无较为异常的投资数据提振,应也有整体走弱。合并来看,四季度实际经济增速录得 6.8%,与前值持平;名义 GDP 增速录得 11.0%,前值 11.2%,是 2017 年四个季度里的最低水平。GDP 平减指数的下行与实体部门负债同比增速的下行一致,但幅度较小,四季度 GDP 平减指数仍然高达 4.2%,令货币政策在短期内难有放松空间。从稍长期来看,我们维持此前的判断,即信用创造与实际产出之间的缺口会趋于缩小,广谱通胀压力下降,后续实际 GDP 增速大概率会与 GDP 平减指数一道下行;也就是说名义GDP 增速的下行速度会快于实际 GDP 增速。
■策略展望
本周权益市场继续上涨,我们关注的个券中,三一转债上涨 1.31%,15中油 EB 上涨 1.38%,表现较好,雨虹转债、江南转债、15 国资 EB 表现欠佳。从稍长期的角度来看,对于权益市场,我们维持此前的判断,即从盈利、资金面以及风险偏好三方面来看,全年难有趋势性机会(详见《发行继续增加,策略防守为主——可转债月报》,2018-1-2)。开年权益市场的上涨与资金面转松和风险偏好上升有关,盈利则大概率继续走弱;我们将密切关注市场的后续变化。
■风险提示:有重要因素未列入分析框架。