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华扬联众研究报告:新时代证券-华扬联众-603825-股权激励力度超预期,助力未来三年业绩高增长-180121

股票名称: 华扬联众 股票代码: 603825分享时间:2018-01-22 16:17:15
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 姚轩杰
研报出处: 新时代证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 推荐(首次)
研报大小: 690 KB 分享者: 拉****德 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:
  公司拟计划向激励对象授予限制性股票640.73万股,占公司总股本4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  首次授予限制性股票的授予价格为14.98元/股,授予对象主要为公司高管7人,核心技术及人员154人,共计161人占公司员工比例为8.47%,激励覆盖范围广。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司业绩目标为:2018/2019/2020年净利润相对2017年增长率不低于50%/110%/190%。本次股权激励计划授予价格按照市价5折发行,有利于公司吸引和留住核心人才,健全和完善了公司长效激励约束机制,所带来的业绩提升预计将远高于因其带来的费用增加。
  国内+海外双渠道开拓客户,业绩保持稳健增长:
  公司2017前三季度收入55.88亿元,同比增长25.27%,归母净利润3697.3万元,同比增长718.4%,主要得益于海外渠道的持续开拓和新客户的增长。公司在17年进一步推进海外分支机构设立,在首尔、香港、洛杉矶设立分支办公室,吸引海外客户在华营销,为公司新增的业绩增长点。另外,公司积极扩展国内新客户群体,利用其在全国省会城市中小品牌营销的先发优势,在增加客户粘性的同时为公司业绩增速提供了稳定保障。
  占据头部媒体资源,买断式代理业务将进一步增厚公司业绩:
  公司深耕互联网营销领域16年,与百度、腾讯、新浪、搜狐各大互联网媒体保持着长期稳定的合作关系,在媒体采购价格方面更加稳定。另外公司从15年起开始布局买断代理业务,通过向企业采购商品并销售给下游客户赚取价差。该业务毛利率成长空间广泛,公司未来有望依据其丰富的媒体资源和营销策略,进一步扩宽收入规模。
  盈利预测与评级,公司业绩向好,给予“推荐”评级:
  预计公司2017-2019年净利润分别为1.32亿元、1.67亿元、2.05亿元,对应市盈率分别为35倍、28倍和23倍。公司作为互联网营销代理龙头将继续受益于互联网广告市场红利,并考虑到公司大范围股权激励带来的业绩增长潜力,首次覆盖给予“推荐”评级。
  风险提示:行业竞争加剧,业务扩展不及预期。
  
  

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