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TMT行业研究报告:银河国际-TMT行业:路演摘要-180118

股票名称: TMT行业 股票代码: 分享时间:2018-01-23 09:16:49
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 布家傑
研报出处: 银河国际 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 743 KB 分享者: 云****人 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        硬件分部仍是市场焦点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】过去两周,我们在香港、台湾、新加坡和马来西亚就TMT行业股份(硬件和非硬件)进行路演。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)大多投资者都看好总体TMT行业的前景,但对细分市场的看法则不尽相同。基于我们与投资者的讨论,硬件分部仍然是TMT行业的焦点,谈及的主题包括以下几方面:a)手机部件在2017年第四季大幅调整后所出现的机会;b)中国的IC供应链,尤其是中国政府通过国家集成电路产业基金积极参与该供应链;c)5G和光通信的发展;d)其他行业趋势,如OLED、智能汽车/ADAS和AI。至于手机部件,大部分投资者都关注苹果出货量的相关消息,不过我们指出,安卓阵营出货量的放缓速度比苹果快。投资者也对中国手机市场的竞争格局以及华为、OPPO、ViVo和小米(HOVX)等中国领先品牌的表现感兴趣。我们解释指,跑赢的中国品牌都是能获得全球市场份额的品牌,因为中国市场并不是唯一的增长动力。最近有关金立财务困难的消息证实了我们对中国手机市场的担忧,投资者也认同我们对这个行业的看法。我们也重申了我们的观点,即是苹果仍较安卓阵营拥有先发优势,前者仍是领导行业潮流的公司,因为其在采购关键部件方面拥有优势,预期中国品牌在短期内不太可能赶上。
        我们建议投资者关注基板/柔性PCB、OLED和3D感测模块/混合镜头解决方案,这些应用在2018年仍将是热门话题。我们还解释指,3D感测技术的应用将更为广泛(如后置3D传感器)。由于3D传感器模块的供应链正变得更为复杂,其涉及半导体、激光器、传感器、镜头和组装,因此安卓阵营将需时提高产量。最近关于苹果有机会投资LG  Innotek的消息支持了我们的观点,即是苹果将在不同类型的产品中应用3D感应技术。对于规格升级的影响以及部件制造商采用新技术能否抵消出货量增长低于预期的影响,一些投资者存在疑问。我们同意领先企业将受益于这一趋势,但我们也指出,市场自2017年下半年以来已一直在讨论这个主题。  对于想要重新关注手机零件股的投资者,我们向他们指出手机零件股或在2018年第一季末或第二季末再次引起市场对的关注,因为2018年下半年一些新手机型号将会发布。手机零件股的股价在现时对负面消息较为敏感,因此我们认为现时尚未是时候对这些股份太过乐观。鉴于瑞声科技[2018.HK]和舜宇光学[2382.HK]等公司在混合型镜头解决方案方面作出投资,我们相信这些公司仍将是市场的焦点。也有投资者提到有关瑞声科技的WLG过程和WLO过程的问题。我们解释指,混合镜头可能是供应链中一个颠覆性的产品,而WLG为AAC提供了开发新业务的机会。投资者或会较有耐性观察瑞声的新业务发展,因为公司在这方面的往绩记录良好。我们感觉到,对于小型的手机零件股或没有涉足生产关键零部件的零件商,尽管它们的估值低得多,但投资者的兴趣也不大。我们向投资者指出,手机零件股的2018年上半年(尤其是第一季)的经营业绩可能较预期差。但是我们仍建议投资者对苹果供应链持有中期或长期的看法,因为安卓阵营需时赶上苹果。鉴于苹果在采购关键部件方面拥有优势,苹果仍会引领行业潮流。
        至于IC行业,我们所碰到的大部分投资者都认为,中国政府建设本地集成电路供货商的政策应该会创造投资机会,因为一些地方企业将成为政策的主要受益者。我们指出,由于海思和BitMain等采用先进工艺技术的本土IC设计公司开发的产品已外包给台积电,因此中国政府建立IC供应链的关键在于代工板块。中国需要具有先进工艺技术的代工厂来支撑行业未来增长,我们认为中芯国际(0981.HK)是满足这条件的代工厂之一。有投资者对中芯国际近期的财务状况表示关注,并担心中芯国际的股价会否受累于疲弱的季绩。我们指出,自公司于2017年11月发布2017年第四季和2018年第一季的指引以来,市场对中芯国际业绩的预期并不高。由于华虹[1347.HK]在技术上较难赶上,加上已获大幅重新估值,我们认为中芯国际似乎较为吸引,而且:a)华虹与中芯国际的估值差距已缩小;b)中芯国际的股价在发行新股后回落。我们认为若公司在先进工艺技术方面取得突破,将提振市场对中芯国际的投资情绪,并刺激股价上涨。我们也注意到,投资者正在关注中国IC供应链的上游部分,包括设备和材料。我们建议留意ASM  PACIFIC[0522.HK]和大族激光[002008.CH]等设备商,以及有研新材[600206.CH]、上海新阳[300236.CH]、深南电路[002916.CH]、信维通信[300136.CH]和精测电子[300567.CH]等材料商。基于我们的理解,投资者对材料商的了解有限,而他们希望了解更多。
        一些投资者很希望知道哪些公司将从5G投资中受益。我们建议投资者结合5G和光通信两个分部来看,因为光通信设备是5G通信的重中之重。令人惊讶的是,我们遇到的大多数投资者并不了解中国政府的工业互联网和智能汽车政策,这些政策都提出以5G作为沟通方式。我们认为中兴通讯[0763.HK]和昂纳科技集团[0877.HK]都会受惠于市场对通讯纟统作出的投资。我们也向投资者指出,昂纳科技集团拥有VCSEL技术和有经营工厂自动化解决方案,这些技术或业务将受益于光通信以外的行业的正面发展。我们还指出,中兴通讯已公布了2017年第三季业绩,股价或在公布四季报或2018年首季业绩后出现波动。
        

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