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研究报告:联讯证券-【联讯新三板每日风云榜】新交易制度首周表现,市场交易清淡,修复估值体系显成效-180122

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-01-23 09:21:30
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 彭海
研报出处: 联讯证券 研报页数: 10 页 推荐评级:
研报大小: 891 KB 分享者: 叶****签 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        一、热点评论
        新交易制度实施后的首周已经过去,我们总结分析二级市场的表现和主要特点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        1、市场交易清淡,成交意向不高
        在1  月15  日至1  月19  日五个交易日内,新三板市场成交额合计21.81  亿元,与之前相比出现了比较明显的下滑。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从实际情况来看,新三板市场的流动性短期内受交易制度的变更不仅没有得到提升,反而还出现了一定程度的减弱。
        在新交易制度公布之前,新三板市场周成交额基本稳定在40  亿元左右,新交易制度公布后,在过渡时期市场成交额出现比较剧烈的波动,这主要是由于部分投资者赶在新交易制度实施前,选择对自己有利的交易方式提前完成交易转让股权所致。由于当前新三板市场仍属于存量资金的博弈,因此在集中成交期过后,市场成交额无法持续放大,便迅速出现了萎缩。
        新交易制度实施后,周成交额仅有过去正常时期一半左右的规模,可见市场观望气氛浓厚,对新交易制度仍持有谨慎的态度。并且在指数持续下跌的情况下,市场缺少赚钱效应,投资者参与交易的热情偏低。但任何新鲜事物的出现,都需要有一个适应和熟悉的过程。从长远来看,我们认为新交易制度对提升市场流动性、提高股票成交活跃度仍可以起到一定的推动作用。
        2、集合竞价股票成交额比重下滑明显
        在1  月15  日至1  月19  日五个交易日内,做市股票成交额(盘中做市+盘后协议)合计8.99  亿元,集合竞价股票成交额(盘中竞价+盘后协议)合计12.82  亿元。集合竞价股票成交额占比为58.79%,这一比例远低于新交易制度实施前,协议转让成交额所占近八成的比重。从实际情况来看,交易制度的变更对原协议转让股票成交额受影响较大,而对做市股票影响并不大。
        3、盘后协议转让成交额占比超六成
        1  月15  日至1  月19  日,盘中竞价与做市交易成交额合计7.98  亿元,盘后协议转让成交额合计13.83  亿元,盘后协议转让成交额占比达到63.4%,成为新交易制度实施后的最大亮点,发挥了应有的作用。
        1  月15  日至1  月19  日,做市股票盘中做市交易成交额合计5.09  亿元,盘后协议转让成交额合计3.90  亿元;集合竞价股票盘中竞价交易成交额合计2.89  亿元,盘后协议转让成交额合计9.93  亿元。
        从这一数据可以看出,盘后协议转让已成为做市制度下的补充交易方式,为参与做市股票的投资者选择大宗交易提供了顺畅的渠道;盘后协议转让已成为集合竞价制度下的主导交易方式,多数参与竞价股票的投资者仍习惯沿用原先协议转让的交易思路,主动试水集合竞价的投资者并不多。但从周一3500  万到周五7200  万的竞价交易单日成交额来看,投资者对集合竞价的交易规则认知程度已逐渐加深,参与热情正在逐渐提高。因此,我们预计近期集合竞价交易的单日成交额将有望突破亿元。
        4、集合竞价股票及基础层股票表现较好
        成交股票数量情况。1  月15  日至1  月19  日,盘中交易阶段共有1513  只股票有成交记录,占全部新三板企业总数的13.0%。其中做市股票成交714  只,占全部做市股票数量的53.9%;集合竞价股票成交799  只,仅占全部做市股票数量的7.8%。有36  只股票在上周出现了自挂牌新三板以来的首次交易。
        股票涨跌情况。1  月15  日至1  月19  日,共有514  只股票累计上涨,780  只股票累计下跌,做市股票有219  只平盘。按交易方式区别,有28.2%的做市股票累计上涨,有39.2%的集合竞价股票累计上涨。按分层等级区别,有29.3%的创新层股票累计上涨,有37.1%的基础层股票累计上涨。从整体数据看,集合竞价股票及基础层股票的表现要更好一些。
        5、修复估值体系显成效
        虽然集合竞价股票整体表现较好,但部分高估值、高市值集合竞价股票市值缩水严重,从而大幅拖累新三板成分指数下跌。
        根据联讯证券新三板研究院统计,1  月15  日至1  月19  日,新三板股票市值缩水规模前五十名均为集合竞价股票,市值合计缩水了1469.5  亿元。对比之下,新三板股票市值增长规模前五十名市值合计仅增加了478.4  亿元。从估值水平来看,市值缩水最严重的股票原先估值水平普遍过高,而市值增长最多的股票,原先估值水平普遍偏低。这种现象也是新交易制度对股票合理定价、修复估值体系的作用结果,那些过去协议转让时代依靠人工点对点控制维持高估值的股票,在竞价交易时代被无情地打回原形。相反,那些估值偏低、知名度较高的股票,依靠竞价交易吸引投资者使得股价回归到更加公允的水平。
        二、每日市况点评
        2018  年1  月22  日,新三板做市指数收盘于963.89,下跌0.24%,成交额为7775万元,成交额较前一交易日增加481  万元。新三板成分指数当前数据只截止到2018  年1月19  日,收盘于1128.53,下跌0.67%,三板成指成交金额1.14  亿元,成交额较前一交易日减少0.23  亿元。
        今日做市板块总成交8394  万元,竞价板块总成交3344  万元。
        盘后协议转让总成交额额为2.00  亿元,占总成交额的62.9%。其中做市板块盘后总成交额为3235  万元,竞价转让板块盘后总成交额为1.68  亿元。
        三、变更转让方式
        2018  年1  月18  日,无新增做市转让公司,2  家公司将股票转让方式拟变更为竞价转让。
        截止至2018  年1  月22  日,总计有1324  家公司选择做市转让,10283  家企业选择集中竞价转让。10283  家竞价转让的企业中,有859  家为创新层企业,9415  家基础层企业。
        四、挂牌与退市
        2018  年1  月22  日,全国股转系统无新增挂牌公司。
        截止2018  年1  月22  日,总计有11607  家公司挂牌交易。
        2018  年1  月22  日,无企业从新三板摘牌。
        五、定向增发
        2018  年1  月19  日,共有15  家公司发布了定增预案公告,从募集金额上看,15  家公司一共预计募集18.45  亿元,其中皖江金租以12  亿元的融资规模位于首位。
        六、每日十大热点个股
        做市转让板块共有153  只股票上涨,201  只股票下跌,成交额最大的为联讯证券。竞价转让中,创新层共有35  只股票上涨,38  只股票下跌,成交额最大的为振兴生态;基础层共有44  只股票上涨,50  只股票下跌,成交额最大的为荷金股份。
        风险提示:股市有风险,投资需谨慎。

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