投资要点  
        17年板块净利增速超40%，行业维持高增长：截至2018年1月31日，共有52家环保上市公司公布业绩预告，预增、略增公司占比分别为44.23%、28.85%，首亏和续亏合计占比仅7.69%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据已披露业绩预告公司数据，2017年环保行业归母净利润同比增长40.96%，行业维持高增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）主要原因是2015年以来国家大力推行PPP，环保上市公司前期积累的大量PPP订单逐步完工所致。2017年主要水务公司PPP订单增速在50%以上且建设期主要集中在18年，我们判断2018年环保行业仍将维持30%左右增长。  
        细分领域分化加剧，水务板块独领风骚：细分板块方面，2017年水务运营板块归母净利润增速达94.41%，主要是重庆水务由于增值税退税以及收到政府补助导致全年增速达95%，扣除此影响，行业增速在20%左右。水务工程归母净利润平均增速达54.17%，且行业利润贡献占比约45%，占比最高，主要是东方园林、碧水源、蒙草生态等水务龙头受益于PPP业绩大幅增长所致。环境监测板块归母净利润同比增长42.71%，主要是2017年环保督察持续推进，行业订单释放增加所致。以先河环保为例，2017年环境监测订单同比增长约60%。大气治理板块增速最低，为-3.83%，主要是短期非电领域订单释放不及预期，不能弥补电力领域订单下滑影响，导致清新环境等公司业绩增速降低所致。  
        投资建议：目前，环保行业整体估值已处于近两年最低水平，2017年行业PE约31倍，相比2016年下降35%以上。2018年行业PE将降至23倍，碧水源、东方园林等龙头PE将降至16倍左右，行业配置价值开始显现。短期受PPP项目清理以及17年中期考核已过，政府环保压力有所下降以及部分公司业绩不及预期影响，环保行业处于持续调整中。我们判断，一季度后制约环保上涨的各项利空因素消失以及消化完毕，考虑到环保行业仍维持高增长，环保监管趋严是长期趋势，建议重点配置。建议从以下两个维度精选个股：  
        水务工程高增长个股：水务工程仍是环保细分领域中增速最快的细分子行业。近期，继"河长制"后"湖长制"开始推行，表明水系治理将由黑臭水体向湖泊、流域治理领域发展，而PPP将是水系治理的必然选择。个股方面推荐PPP新秀国祯环保；  
        增长确定性高+现金流充足+低估值：短期市场对上市公司增长确定性以及增长质量要求较高，而环保细分领域中危废、环卫受PPP规范新规影响较小，增长确定性高且危废、环卫项目都是良好的现金流资产。个股方面推荐龙马环卫、东江环保，关注金圆股份。  
        风险提示：行业估值持续下滑，公司业绩低于市场预期。