重点报告摘要
        总量研究报告摘要
        宏观
        供给压力叠加油价上升，PPI通胀或居高不下-1月PMI数据点评
        研究员/联系人：周子彭,张文朗
        1月PMI小幅回落0.3个百分点，但经济动能并未受大的影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1月份PMI下滑，新订单贡献了超过70%的PMI下降，生产贡献了超过30%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）不过剔除2016年7月份49.9%的PMI数值，中国制造业PMI近乎连续23个月保持在枯荣线以上，显示经济动能持续。同时我们不应忧虑出口订单指数下滑，季节扰动是主因。此外中国非制造业PMI保持了自2016年初以来的上升趋势，创造了自2013年以来同月最高值至53.3%。全球经济复苏大环境依旧支持中国出口。
        供给压力叠加油价拉动，预计PPI通胀下降幅度放缓，需警惕油价超预期上升风险。尽管1月大中小型企业PMI皆下滑，但结构分化明显，大型企业仍然处于优势地位。光大供给压力指数降至4.6%，但仍处于高位，供给侧改革压力依旧。全球原油市场继续回暖，1月布油价格同比上升26.7%，支撑PPI通胀上升，预计PPI环比至0.6%，同比至4.8%下滑幅度缓慢。如果全球油价超预期增长，可能会反转PPI增速下滑趋势。