投资要点:
1月份,农林牧渔(申万)指数上涨0.11%,跑输大盘5.14个百分点,在申万28个一级子行业中排名第16位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】涨幅前三的子行业为饲料(+3.20%)、畜禽养殖(+2.26%)和水产养殖(+1.18%);跌幅前三的子行业为粮油加工(-11.80%)、林业(-8.38%)和果蔬加工(-5.96%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
目前SW农林牧渔PE中值(历史TTM、剔除负值)为38.22倍,为全部A股的0.95倍,处于历史后29.17%分位(从2000年起始的中位法估值中位数为50.31倍)。估值较低的子行业为海洋捕捞、饲料和粮食种植。
截止2018年1月31日,农林牧渔(申万)93家上市公司有68家公布2017年度业绩预告,其中实现净利润预增的有31家(占比46%),净利润预减或略减的有14家(占比20%)。预计实现净利润中值为214.29亿元,同比增速为-20.79%(剔除体量较大的温氏股份后,净利润中值为146.29亿元,同比增速-3.51%)。由于畜禽养殖占农业板块比重较大(2017Q3净利润占比约35%),因此,畜禽价格同比大幅下滑是造成2017年度农业板块净利润下滑的主要原因。饲料板块受益于自身结构调整及生猪规模化补栏的提速,预计2017年净利润增速在10%以上,动保板块受疫苗招采政策调整的影响,2017年业绩增速将有所减缓,种子板块业绩分化明显。从年报预告的情况来看,2017年农林牧渔板块整体业绩仍承压,维持对行业的“同步大市”评级。
投资策略。建议从二条主线选择投资机会:1)业绩确定,估值调整后更具配置价值的龙头个股。包括生猪养殖板块中具备成本和规模优势的温氏股份、牧原股份;饲料板块中业绩增速确定,未来仍持续受益于行业集中度提升的大北农、海大集团;动保板块中技术、产品优势明显的生物股份。2)政策性机会。中央“一号文件”发布在即, 2018年中央一号文件全面谋划新时代乡村振兴,农业供给侧改革、农业现代化建设、农业农村基础工作等都将快速推进,相关领域也将迎来投资机遇。建议关注种植链和农垦板块中具备规模优势的个股:隆平高科、苏垦农发。
风险提示:自然灾害影响、农产品价格大幅下滑、产业政策变化。