一、事件概述
2 月2 日,中国理财网发布《中国银行业理财市场年报(2017)》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
二、分析与判断
同业理财继续压缩,零售理财贡献增量
下半年同业压缩趋势不变的背景下,银行理财重点转向个人理财及高净值客户。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)17 年末理财余额29.54 万亿,同比增长1.69%,告别过去20%以上的高增速。其中,同业理财压缩最多,并且下半年仍保持压缩趋势。17 年上半年同业理财压缩1.38 亿,下半年压缩1.36 亿;17 年末同业理财占比11%,与年初相比下降11.88 个百分点。另一方面,一般个人客户、高净值客户与私行产品在下半年的增长对冲了同业产品的影响,两者余额下半年分别增加了1.46、1.05 万亿。
股份制、城商行、农商行增长放缓更为明显
股份制、城商行、农商行的理财增速在下半年均保持继续放缓的趋势。从各类银行来看,股份制、农村金融机构理财余额增速同比下降2.4%、4.3%;城商行也放缓了理财增速,同比增速降至7.3%;国有银行增速仍保持稳健趋势,增速5.7%。
揽储压力之下保本理财占比提升
揽储压力之下银行加大保本理财营销。17 年末非保本理财占比75.05%,与上半年末相比下降1.16 个百分点。其中,国有大行提升1.35 个百分点,股份制和城商行分别下降3.02、1.27 个百分点。股份制银行受制于自身渠道以及严监管下资产投放影响,存款增长较为乏力,因而偏好于保本理财:17 年末与上半年末相比保本理财增加3925 亿,非保本理财下降2425 亿。当前资管新规正式稿尚未落地,预计未来发行保本理财的动力一方面取决于监管要求,另一方面取决于银行自身规模扩张与负债成本的目标。
三、投资建议
个股方面,我们继续推荐基本面向好、负债端稳定的大行:工商银行、建设银行,看好股份行中不良贷款确认程度较高的光大银行,关注浦发银行、中信银行、民生银行。
四、风险提示:经济超预期下行导致资产质量大幅恶化;政策出现重大变化。