1、农业板块为什么跌这么多？
        过去两周，沪深  300  下幅  5%，而农业板块跌幅超  14%，显著超跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，原因有二：一是在资金偏好盈利增长确定性的白马蓝筹股，而农业板块不仅小市值企业多，而且以獐子岛为代表的黑天鹅事件频发，使得市场对于农业企业业绩增长的确定性产生较大怀疑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）二是作为盈利、市值占比最大的生猪养殖板块，随着近期猪价回落而跌幅显著，进一步拖累了板块的跌幅。
        2、农业的核心资产是什么？
        从竞争壁垒与成长性两方面考察：
        1）竞争壁垒。农业是典型的“大行业，小公司”，行业集中度有较大提升空间。农业规模化经营在各领域铺开，行业进入集中度快速提升期。规模化经营的结果就是农业正逐步从劳动密集型向技术、资本密集型行业转型，行业竞争壁垒不断提高。如种业、动物疫苗，其属性类似于医药，依赖于长期研发投入带来的技术累积优势，本身壁垒就高，比如隆平高科、生物股分。而规模化的发展，使得产业链上的生产资料提供商，如饲料、化肥、农药等，逐步从产品导向变成解决方案导向，并逐步向系统性解决方案过渡，行业竞争层级不断提升。这需要更强的成本管控能力、运营管理能力（如海大集团），需要更强的销售服务能力（如大北农）。
        2）成长性：
        A、中国农业处于发展初期，成长属性显现。从人口结构变化趋势上看，当前中国农业所处的阶段则与美国  1940-1960  年代相似。根据美国农业部数据，彼时随着农业从业人口从  23.2%的占比快速下降至  8.7%，是美国农场规模扩大、农机使用率提升最明显的阶段。
        B、行业龙头未来  3-5  年处成长期。与国际企业对比，国内农业企业正处于成长初期，例如  2015  年，种业中国  CR5  只有  16%，全球  CR5  高达  53%。国际动保行业龙头硕腾  2016  年收入高达  48.88  亿美元，而国内动保龙头生物股份其收入仅  15  亿人民币。史密斯菲尔得巅峰期在美国生猪出栏占比高达17%，而  2017  年国内最大养殖企业温氏股份占全国生猪出栏比例仅有  2.8%，牧原股份仅占  1%。
        3、投资建议：我们认为以下农业核心资产被错杀：
        1）种植产业链：种子是农业的芯片，是最核心的资产。重点推荐隆平高科。
        国内杂交水稻育种龙头，目前处于成长初期，也是最好发展期，当前  22  倍估值不仅是历史最低，也远低于国际种业龙头在其上市初期的估值水平。
        2）养殖产业链：
        A、动物疫苗：高度依赖技术累积和生产工艺改进，养殖规模化是推动市场规模  3  年翻  1  倍的主要驱动力，而且养殖规模化企业对于疫苗品质的重视以及品牌的认知，将带来产业集中度的快速提升。重点推荐生物股份，其次中牧股份、普莱柯。
        B、饲料：饲料行业已经进入行业集中度提升期。成本控制力以及运营服务能力已成为企业核心竞争力。重点推荐海大集团、大北农。
        C、养殖：环保政策收紧、资金实力等因素令中小散户加速退出。而大型养殖集团凭借资金、管理、成本等优势进入快速扩张期，抢占散户退出的市场。重点推荐温氏股份、牧原股份。若养殖成本下降逻辑得到验证，则正邦科技、天邦股份也将获得市场重新定价。
        风险提示：政策风险；价格风险；自然灾害风险；