观点:
大宗与个股相关性逻辑分析:大宗商品作为企业运行中的原材料及产成品,其价格波动对于企业盈利预期的影响至关重要,这也是个股和大宗商品联动的内在核心。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】豆粕是农产品期货较为活跃的品种,99%来自进口大豆压榨,100%用于饲料养殖行业。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)饲料养殖及深加工公司在国内农业板块上市公司中占比相对较高。因此有必要研究豆粕价格与饲料养殖及深加工公司的联动性,从而从大宗商品豆粕的价格变动发现豆粕相关上市公司的投资机会。
2001-2017年豆粕价格涨跌周期:自2001年-2017年的17年中,豆粕价格经过了4个涨跌周期,平均周期长度为4年。4个上涨周期分别为2001-2003年的趋势上涨,2006-2007年的流动性推动上涨,2009-2012年的天气助涨,2016年初阶段性强劲反弹。4个下跌周期分别是2004-2005年震荡下跌,2008年急速下跌,2013-2015年趋势性下跌,以及2016年中至今的下跌过程。
豆粕产业链及企业相关企业主营概况:饲料养殖产业链我们具体细分为饲料企业、养殖企业和深加工企业,对应为上游、中游、下游。上游饲料企业有10家,中游养殖企业共11家,深加工企业共12家。
通过计算豆粕价格与豆粕相关个股相关度和个股相对板块的溢价,我们可以得到以下观点:
1.豆粕大宗价格与豆粕相关个股联动性较弱,平均相关系数为土0.2,极端值为土0.4。不构成高联动性。比较上中下游,发现上游饲料企业与豆粕价格相关度最高。
2.豆粕产业链溢价能力,上游饲料>中游养殖>下游深加工。豆粕个股溢价能力,正虹科技>康达尔>福成股份>益生股份。
3.目前中游养殖板块正面临格局调整,从散户养殖为主转为规模企业养殖为主,因此后续可持续关注牧原股份、温氏股份等养殖龙头表现。
4.上游饲料板块也正积极布局中游养殖业务,如正邦科技,历史上曾表现较强溢价能力。关注其新业务布局能否提升盈利能力。