国内光纤龙头，战略布局清晰
        公司主营光通信（棒-纤-缆）、电力电缆、新兴产业（大数据、海缆、新能源汽车等）三大板块，过去十年业绩成长22  倍，光通信为首要利润支撑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司战略清晰，未来成长空间广阔：光通信突破新一代光棒技术，快速释放产能抢占市场；电力着重优化产品结构，聚焦发展特高压、特导、海底光电复合缆以及EPC  总包；新兴产业通过内生+外延方式积极布局大数据、新能源汽车
        流量是光纤需求的核心驱动因素，未来光纤需求增长可持续
        首先，打破市场3  个固有的认知：1、过去10  年光纤需求呈持续增长，跨越了3G、4G  和FTTH  建设高峰，都未见周期性；2、我们认为，光纤需求最核心驱动因素并非是FTTH，因为15  年和16  年才是国内FTTH  建设高峰期，17-18  年光纤需求和FTTH  新增建设出现明显背离关系；3、从运营商集采流程看，17-18  年持续大量的光纤铺建并不是为5G  网络提前准备的。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        其次，我们认为流量才是光纤需求持续增长的核心驱动力。从工信部统计光缆长度来看，本地网中继的光缆用量最多（用于网络扩容升级），而且一直保持15%-20%的增长。另外，我们通过归一化线性回归模型分析，发现影响光纤需求的因子（流量、基站、FTTH、光模块速率）当中，流量是最显著的。通过模型预测结果，我们保守预计2018-2020  年光纤需求分别为3.8  亿芯公里（+28.4%）、4.2  亿芯公里（+10.5%）、4.8  亿芯公里（+14.3%），未来呈持续较快增长态势。
        光棒供给是核心，18  年供给缺口有望进一步扩大到15%，价格稳中有升
        在18  年需求大增的情况下，受限光棒产能释放不足，预计供给缺口将进一步扩大到15%，并且供求紧张有望延续到19  年中，价格呈稳中有升趋势。因此，行业供不应求背景下，各厂商比拼的是光棒产量和成本控制能力，亨通光电抢得光棒扩产先机，预计18  年产量增幅为30%，并且新工艺产能占比不断提升，成本有望持续下降，公司将充分享受行业红利，盈利能力持续提升。
        投资建议：亨通光电是国内光纤光缆龙头，随着光棒新技术获突破，光棒产能快速释放，同时成本持续下降，在行业持续高景气背景下，量价齐升推动公司业绩持续快速增长。中长期看，5G  基站密集组网以及流量激增有望带动光纤旺盛需求，同时特导、海缆、大数据、新能源汽车等新业务进入收获期，打开未来成长空间。预计17-19  年公司净利润分别为21.95亿、33.2  亿、44.2  亿元，对应18  年PE  是13x，而公司历史PE  中值在20倍左右，同行业横向比较也偏低，我们认为被低估，重申“买入”评级。
        风险提示：运营商光纤光缆集采低于预期，光棒扩产低于预期，海外市场扩张低于预期等。