期现价格情况:
2月9日,甲醇现货基准交割库(太仓)价格较上周五下跌120元/吨至3170元/吨,另外山东、河北、内蒙和西南的现货价格分别为2620(-190)、2600(-150)、2380(-20)和2900(+0)元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】周内山东、河北、安徽、河南等地需求弱势明显,迫于去库压力,厂家不断降价去库,截至周五,大部分下游备库完成,成交偏弱。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)当前产区-销区价差依旧偏大,但随着内地-港口货源增多,价差较前期有所收窄,当前产区价格折算交割价区间为2800~3170。当前MA805贴水太仓现货价格403元/吨,现货跌幅较大,基差有所修复,交割地仓单最低价为2800,基差为32。
另外与外盘的对比来看,2月9甲醇远东低端外盘价格较上周390美元/吨下跌4美金至386,折合人民币为3060元/吨,公式价大致在3150元/吨,进口同步下跌,但跌幅较小,进口大幅收窄。1月进口预计在75万吨左右,因塞拉尼斯等部分外盘装置检修,2月进口预计较1月增量不大。
第三是从上下游产业链利润水平方面来分析。首先看一下上游,目前受产区排库降价的影响,利润有明显收缩,但盈利水平仍然处于较高水平,成本端支撑并不强;其次是下游,华北甲醛、华北二甲醚和江苏醋酸的利润分别为210、132和1557元/吨,随着甲醇现货的走低,传统需求利润较前期明显提高;另外烯烃端来看,上周五华东PP、乙二醇、PP粉、EO分别为9100、7840、9150、10600元/吨,华东甲醇现货为3170元/吨,对应的PP+MEG和PP粉+EO利润分别为-278和107元/吨,华东MTO装置盈利继续改善,当前已经接近其盈亏平衡线附近。
周度供需和库存情况:
供应端来看,截至2月9日当周,国内甲醇装置开机率小幅回落至70.68%(-0.51%),其中西北地区甲醇装置负荷回落至80.09%(-0.56%),总开工水平小幅下降,主要因西北部分装置检修导致。总的供给情况来看,当前国内开工处于高位附近,短期进一步提升空间有限,天然气装置听闻年后可部分开车,关注其动态。
外盘方面,美国塞拉尼斯、巴塞尔两套装置检修,特立尼达部分装置因天然气问题负荷降低,短期虽有盈利,但在新装置投产前,预计75万吨左右的进口量是相对高位。
需求端来看,包括刚需和投机需求(含备货、囤货/补库和套保需求),首先看一下刚需:
刚需来说,上周甲醛、二甲醚、MTBE和醋酸的开机率分别为14.99%(-8.48%)、21.16%(-0.18%)、53.84%(+0.31%)和78.22%(-1.06%),整体传统需求因季节性淡季,开工偏低,春节前后虽仍有下滑预期,但可走低空间有限;烯烃方面,开工负荷71.63%(-1%),兴兴暂未重启,听闻12日前后有开车打算;周内大唐多伦装置故障,导致MTO开工下滑明显,但对商品量的甲醇影响不大。3月左右关注禾元和斯尔邦装置检修计划。
观点:
当期甲醇国内供给处于高位,部分西北装置检修拉低总开工,天然气制甲醇装置年后有复产预期,建议关注。外盘1月进口高位,后期可提升空间不大,中南美部分大装置因原料供给问题降负,美国两套装置正常检修,虽进口盈利,但实际可吸引来的进口增量有限。需求端,传统需求季节性走弱,拉低当地甲醇价格,兴兴虽检修完毕,但尚未开车,后期斯尔邦、禾元3月以后均有检修计划。供需弱势格局依旧,库存缓慢积累,天然气复产后,甲醇价格依然面临较大的压力。短周期来看,需求转弱带来的季节性压力占据主导,现货仍有下跌空间,中期预期偏悲观的情况下,甲醇易被空配,但绝对价格来看,05合约估值矛盾并不大,需警惕天然气装置爽约和兴兴等MTO装置开车和提负带来的支撑。谨慎偏空思路对待,下方重要支撑在2700一线。
策略:
单边空单和PP-3*MA建议止盈观望
风险:
天然气装置复产爽约,兴兴复产的不确定性;宏观风险整个商品