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峨眉山A研究报告:安信证券-峨眉山A-000888-费用管控成效显著,高铁开通+索道提价预期下有望业绩反弹-180211

股票名称: 峨眉山A 股票代码: 000888分享时间:2018-02-12 17:10:08
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张龙
研报出处: 安信证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入-A
研报大小: 299 KB 分享者: aa****u 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ■事件:公司公布2017  年度报告,2017  全年实现购票人次319.14  万人次/-3.26%,营业收入10.79  亿元/+3.59%,利润总额2.35  亿元/+7.47%,净利润1.96  亿元/+5.08%,业绩增速符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ■点评:1)新高层经营效率初见成效,费用规模缩减显著,盈利能力持续回升;2)高铁开通、交通改善促进低基数客流反弹;3)酒店板块提升、索道提价预期迎业绩高增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        ■费用管控成效显著,盈利能力持续回升,2018  年业绩有望高增长。由于管理层去年4  月换届,经营效率逐步改善,2017  年,峨眉山期间费用率下降2.97pct,扣除2017  年Q3  计提的约3000  万员工保险费用,约下降5.75pct,销售、管理、财务费用率分别下降2.01pct、0.30pct、0.66pct;2017  年Q4,期间、销售、管理、财务费用率分别下降2.76pct、1.48pct、0.99pct、0.28pct;在应对地震冲击及解决公司历史遗留问题等多项费用情况下,公司利润逆势增长,预计盈利能力将持续回升、2018年业绩有望实现突破;
        ■西成高铁开通,连续两年低基数客流有望反弹。由于九寨沟地震影响,公司接待客流人数同比下降3.26%形成低基数,西成高铁17  年12月开通叠加成绵乐高铁提速增加班次,预计将推动公司2018  年客流量增长10%至15%,客流总人数达363  万至379.5  万人次;
        ■酒店板块增长喜人,业绩稳步提升。旗下各酒店积极改扩建,不断优化经营、营销、服务、品牌和成本,实现营收2.0  亿元/+12.01%;
        ■索道提价预期。根据公司公告,万年索道18  年4  月完成修缮,多次改造、8  年未提价,且索道价格在行业内处于较低水平,对比黄山玉屏索道修缮后提价10  元,具备一定提价预期;假设未来同样提价10元,预计将为公司带来8.66%-13.58%的毛利润增长,直接增厚3715  万-5830  万毛利润;
        ■投资建议:预计公司2018-2020  年净利2.47/2.81/3.25  亿,对应EPS分别为0.47/0.53/0.62  元,给予一定估值溢价2018  年PE30  倍,对应2018  年目标价为14.12  元,给予买入-A  评级;
        ■风险提示:自然天气影响;交通改善施工进度不及预期;索道提价不及预期。
        
        

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