发改委发文提高置换比例,中期供给无需担忧:尽管在2 月8 日,发改委等部门发文将产能置换比例从100%提高至200%,我们认为对于中期供给无需过度担忧,主要考虑:第一,企业新建矿意愿低,现阶段大部分企业忙于修复资产负债表,修复完毕的企业再专注布局其他行业或者分红;第二,由于2013 年后行业资本开支急剧下降,煤矿新产能建设周期5 年以上,预计2019 年之后几年新建产能投产速度将锐减,甚至无法覆盖矿井自然关停数量,供给可能出现净减少;第三,因为煤矿建设周期至少5 年,即使现在投产也需要等到2023年才能释放。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
动力煤现货价格维持旺季水平,继续推荐板块准公共事业化逻辑:近期动力煤现货价格继续维持旺季水平,截至2 月9 日秦港Q5500 动力煤报收于742 元/吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)截至2 月9 日,6 大电厂库存可用天数维持在12.04 天,由于2017 年电厂库存长期低于警戒值,低库存减少了对于供需缺口的缓冲。从当前时点看,3 月供暖季结束前均处于动力煤需求旺季,我们认为价格有望维持高位。预计供暖季结束后,价格会因需求下降而有所调整,但动力煤供给在中长期均无法达到有效释放,整体供需还是偏紧张。考虑动力煤公共事业属性逐渐提升,现金流不断改善,若无资本开支,预计龙头公司分红水平将逐步提升。板块估值逻辑或将从“价格导向”转变为“稳定业绩+高分红预期导向”,建议关注价格中枢,股息率等。推荐陕西煤业、中国神华、兖州煤业。
焦煤涨价逻辑持续得以验证,继续推荐:据Wind 数据,截至2 月9日,京唐港主焦煤价格报收1790 元/吨,继续抬升。维持前期对于补库存的观点,预计将持续至开工旺季到来前(3 月中旬左右)。当3月中限产结束后,钢厂复产叠加建筑工地开工将提振钢铁生产需求,进而对焦煤的需求也有望集中释放。以钢价最低点测算钢铁利润,发现钢铁利润仍处于历史相对高位,因此坚定看好复产后钢厂生产动力。考虑供暖季结束后钢铁复产,带动焦煤需求大增,价格有望上涨,高点看2000 元/吨左右(前高)。推荐潞安环能、雷鸣科化、山西焦化、平煤股份、恒源煤电。
行业盈利同比大幅改善,板块具较强确定性:煤炭板块一共28 家公司发布了2017 年业绩预告,其中18 家实现业绩正增长,6 家同比扭亏,4 家业绩有所下降。其中业绩涨幅超过200%的公司有陕西煤业、潞安环能、冀中能源、兖州煤业、阳泉煤业、盘江股份、大同煤业、恒源煤电、西山煤电共9 家。其中陕西煤业、潞安环能、阳泉煤业等公司业绩超过市场预期,且估值处于行业底部。考虑2018 年对煤价走势的预期,行业整体业绩具备较强确定性,有望持续改善。
风险提示:宏观经济低迷,煤价大幅下跌,海外需求低于预期,国内焦煤价格上涨不及预期