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餐饮旅游行业研究报告:安信证券-餐饮旅游行业周报:大跌之下继续寻找基本面持续向好优质标的-180211

行业名称: 餐饮旅游行业 股票代码: 分享时间:2018-02-13 13:35:16
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 张龙
研报出处: 安信证券 研报页数: 26 页 推荐评级: 领先大市-A
研报大小: 1,571 KB 分享者: abb****ian 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        上周酒店、免税、休闲景区等板块受大盘影响股价调整较为显著,其中优质标的如首旅酒店、锦江股份、中国国旅、中青旅等分别下调9.26%、11.22%、13.10%、13.44%,但该细分领域内龙头的基本面不受影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们坚定看好酒店板块18年较强的业绩确定性,以及酒店龙头的基本面持续向好。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此外,中国国旅18年1季报业绩增速预计达50%;峨眉山A  17年报符合预期,18年在新高层控费成效显著背景下,有望在高铁开通+索道提价预期下业绩迎来反弹。  
        本周核心观点:  
        1)  峨眉山A:17年报业绩符合预期,18年有望在费用管控继续推进、高铁开通+索道提价预期下业绩迎来反弹:1)事件:公司公布2017年度报告,营业收入10.79亿元/+3.59%,净利润1.96亿元/+5.08%,业绩增速符合预期。2)点评:新高层经营下效率初见成效,费用规模缩减显著,且盈利能力持续回升;18年有望在高铁开通、酒店板块提升、索道提价预期下迎业绩高增长。3)费用管控成效显著,盈利能力持续回升:公司管理层17年4月换届后,峨眉山17年期间费用率下降2.97pct,扣除2017年Q3计提的约3000万员工保险费用,约下降5.75pct,公司利润逆势增长,预计盈利能力将持续回升、2018年业绩有望实现突破;4)西成高铁开通,低基数下客流有望反弹:由于九寨沟地震影响,公司17年客流形成低基数,西成高铁17年12月开通叠加成绵乐高铁提速增加班次,预计将推动公司18年客流量增长10%至15%;5)索道提价预期:万年索道18年4月完成修缮,多次改造、8年未提价,且索道价格在行业内处于较低水平,对比黄山玉屏索道修缮后提价10元,具备一定提价预期;假设未来同样提价10元,预计将为公司带来8.66%-13.58%的毛利润增长,直接增厚3715万-5830万毛利润;6)预计2018-2020年净利2.47/2.81/3.25亿,对应EPS为0.47/0.53/0.62元,给予一定估值溢价2018年PE30倍,对应2018年目标价14.12元。  
        2)  首旅酒店公布业绩预增公告,锦江股份12月经营数据验证酒店提价周期:1)伴随酒店供需格局进一步改善、产品升级、租金成本上升倒逼、与CPI联动补涨等因素的共同影响,国内酒店行业本轮提价周期预计3年以上,空间40-60%,Revpar复合增速5-6%,行业龙头业绩复合增速30%+,2018年预计为增速及弹性最大一年,龙头业绩增速有望达到40%;2)  对标美国和华住,酒店标的在进入提价周期后2~3年内往往表现为盈利能力大幅提升(万豪ROE由7.8%增长至18.25%,华住ROE  从底部10%提升至17%)、提价伊始估值先行(精选、万豪、华住提价前2年估值驱动股价提升贡献达到70%)、提价伊始为最佳投资时点(精选、华住的初期投资回报率均高达400%+);3)首旅酒店:公司受益如家酒店业务在17年1-12月间的入住率和平均房价双增长以及南山景区客流量大幅同增,推动17年实现归母净利润预计6.03亿元~6.45亿元,同比增长186%~206%,全年业绩符合预期;4)锦江股份:12月铂涛系提价势头强劲,驱动RevPAR(115.79元/+6.7%)快速增长、维也纳提价带动RevPAR(215.51元/+1.7%)回暖。锦江系出租率和房价双增,RevPAR(136.31元/+6.1%)同比继续提升;MKG数据,2017年欧洲酒店入住率提升2个百分点以上,使得RevPAR提升5.7%,需求端的强劲表现将推动欧洲酒店业收入的不断提升,公司卢浮系列主要布局法国,有望获益;5)受益行业上行周期,酒店龙头基本面持续向好,推荐锦江股份、首旅酒店,关注华住酒店。  
        3)  中国国旅:18年1季报业绩增速预计达50%,基本面有望持续向好:1)三亚海棠湾离岛免税店2018年1月购买金额预计同比维持高位增速。2017年1月在春节效应的影响下实现销售额7.3亿/+53%,在此高基础上今年1月依旧有望同增,凸显了18年的势头强劲;同时据我们草根调研海南2月机票预定比往年更为热销,如上海到三亚机票翻了两三倍;酒店入住率高企;按照以往历史月度数据来看,2月过年年份中销售额增速均实现快增,1-2月三亚海棠湾数据保守估计30%+;2)据公司公告,北京机场于17年4月并表,18年3月开始实行新扣点率,1-2月同比基数低。继续推荐,对应6个月目标价64.40元。  
        4)  推荐休闲景区低估值龙头中青旅:1)中青旅股权划转光大集团事项落地,公司在资本市场的主动性、激励机制及融资能力有望提升,发展空间得以打开。2)公司18年业绩有望加速反弹:乌镇提价+政府补贴常态化+古北房地产结算收益+古北内容丰富有望量价齐升。预测2017-2019年归母净利为6.03/7.49/8.48亿元,对应EPS为0.83/1.03/1.17元。公司为自然景区龙头,拥有稀缺古镇资源,给予一定估值溢价,2018  PE  28倍,对应6个月目标价28.84元。    
        一周市场回顾:上周休闲服务下跌9.60%,上证综指下跌8.46%,深圳成指下跌8.46%,创业板指下跌6.46%,沪深300下跌10.08%。板块个股涨幅前五分别为:九华旅游、凯撒旅游、丽江旅游、云南旅游、大连圣亚;跌幅前五名分别为:天目湖、西安旅游、ST云网、中青旅、中国国旅。    
        行业要闻:  
        酒店:2017年全国星级酒店入住率同比上升3.50%;  
        旅游:春节旅游:旅游升入增长12.5%  
        出境游:全球航空国内客运量18年增速远高于近10年平均  
        体育:2017年中国电竞市场规模突破650亿元    
        公司动态:  
        峨眉山A:公司发布17年度报告,实现营业收入10.79亿元,同比增长3.59%;净利润1.96亿元,同比增长5.08%。  
        三特索道:基于对公司长期投资价值的认可及对公司未来发展前景的信心,控股股东当代科技拟通过集中竞价或大宗交易等增持公司股份,自2018  年2  月7  日起的未来6  个月内拟增持金额不低于1.5  亿元  
        华天酒店:为拓宽融资渠道,满足公司发展需要,公司拟向中国进出口银行湖南省分行申请授信额度2亿元,授信期限不超过两年。  
        海伦钢琴:2017年业绩快报:期内完成营收4.70亿元/+20.68%,归母净利润4039.13万元/+21.35%,EPS为0.1607元/股。  
        莱茵体育:公司正在洽谈并拟签署重大合同,涉及特色体育小镇、城市重大体育基础设施等系列体育项目,合同总额预计将达到80亿元人民币(超过公司2016年度经审计营业收入的50%),因此自2018年2月6日上午开市起停牌,预计停牌时间不超过5个交易日。  
        金陵体育:公司发布17年业绩快报,实现营业收入33,568.78万元,较上年同期增长1.79%;归母净利润4,471.28万元,较上年同期下降3.45%。  
        当代明诚:公司发布17年业绩快报,实现营收8.85亿元,同增55.67%;归母净利润为1.87亿,同增8.18%。同时发布2018年第一季度业绩预增预告,预计2018年Q1实现归母净利润约为5,000万元至8,000万元,与上年同期相比增加4,974.14万元至7,974.14亿元,同比增加19234.88%至30835.81%。  
        顾地科技:公司因筹划重大收购事项,经向深圳证券交易所申请,公司股票于2017年5月25日开市起停牌至今,预计将于2018年2月12日开市起复牌。    
        投资建议:继续看好酒店提价周期,推荐锦江股份、首旅酒店,建议关注华住。同时建议积极关注免税和休闲景区,推荐中国国旅和中青旅。    
        风险提示:宏观经济下行风险,酒店供需改善不及预期风险,自然灾害等不可抗力风险,索道提价不及预期。  
  

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