宏观
        宏观点评：天量信贷的指向意义有多大？-1月金融数据点评
        新增信贷创记录背后存在扰动因素。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为天量信贷并不意味着实体经济融资需求上升，而可能缘于四个扰动因素：一是金融去杠杆持续推进大背景下，表外业务回归表内，成为信贷超量的重要推动力；二是考虑到“早放贷早收益”的需要，银行每年一季度都有较强的季节性信贷冲动；三是去年12月份由于信贷额度限制，有部分挤压的信贷需求推迟到今年初释放；四是1月份非银金融机构贡献了4,661亿元的新增信贷量，这部分主要反映了1月份股市阶段性走强带动的投融资需求。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）天量信贷的指向意义有多大？金融去杠杆背景下，新增信贷指标意义下降。一方面，金融“脱虚向实”去杠杆背景下，表外融资回归表内可能转移了一部分实体融资需求，这点从社融同比增速回落可以得到验证；另一方面，贷款结构的变化可能并不乐观，一方面短期贷款余额增速保持稳定，另一方面更能反映实体经济冷热的中长期贷款余额增速已经逐渐回落。因此基于新增信贷指标判断基本面的变化可能存在较大的偏面性，我们在分析金融数据时有必要对信贷增速进行修正，考虑使用企业中长期资金净融入量作为替代指标，更加客观地反映企业的融资需求。
        固收
        建筑行业主体筛选指南--建筑行业系列之二
        从货币充足性各关键点的表现出发，筛选建筑主体。结合货币充足性各方面的现状与趋势（国企、民企各指标中枢水平详见正文），以及在当前上下游的情况，应当选在货币充足、业务稳健，安全垫较厚的建筑企业。在原材料价格升至高位，而房地产企业未来面临潜在的销售、融资双重下滑，基建业务则从2016年开始更多新增PPP项目，在上述背景下，建筑企业一方面盈利空间受到挤压，另一方面回款速度可能降低。去年还发生了建筑企业因资金紧张而债券违约的事件，在这种情况下，建筑企业货币充足性的重要性日增。具体而言，比较有安全性的主体具有这些特征：存量现金流方面，货币覆盖率充足且（或）财务弹性（极）佳；流量现金流方面，毛利率保持稳定适中，具有高等级资质且规模在中等及以上，回款状况较好，长期应收款占比适中且未出现骤增。筛选结果：综合来看，国有建筑企业中，中国建筑及其孙公司中建三局、中建五局，以及中国铁建的各方面表现均较好；而民营建筑企业中，宏润建设的安全性相对较高。
        城投择券逻辑或迎实质改变--发改办财金[2018]194号文点评
        城投债的择券逻辑或将实质改变。《通知》从疏堵两面明确了政府与企业之间的关系：堵的方面，再次强调地方政府不得为企业市场化融资行为提供担保或承担偿债责任，再次明确政府亦不得违规将公益性资产、储备土地使用权注入城投平台，同时禁止信评机构在评级中将发债主体信用与地方政府信用挂钩，纯公益性项目则不得作为募投项目发债；而在疏的方面，地方政府可以继续合法合规地补贴企业的募投项目、向企业支付政府投资项目的工程款，但补助与工程款的支出必须结合政府财力并纳入预算管理，同时，鼓励依法合规、满足市场化运营的企业和项目发债，发挥资本市场服务实体经济的作用。而疏堵之中，城投分化或加剧，择券逻辑也须相应变化，即从原先侧重关注地方财力、地方政府对平台支持意愿等，向更侧重考量企业自身市场化经营能力的方向转变。
        行业
        动力锂电池回收：动力锂电池报废高峰已至，开启百亿回收市场
        梯次利用+回收拆解：将废旧动力电池的价值发挥到极致.梯次利用：退役动力电池的二次生机。将从电动车上退役的动力电池（还有60-80%的剩余容量）重新检测筛选、配对成组后用于储能等对电池性能要求较低的领域，可缓解大批电池进入回收阶段的压力，同时提高资源使用效率。目前成本问题制约了梯次利用的发展，我们认为，随着政策的持续推进以及相关企业的技术创新和项目试点，动力电池的梯次利用正获得越来越有力的支撑，市场化势在必行。  回收拆解：回收工艺基本成熟，三元材料回收价值高。废旧电池的回收拆解包括破碎拆解、材料分选、金属分离提纯等步骤，目前金属的回收率和纯度基本均可达90%以上。因此，富含贵金属的三元材料在拆解回收方面具有经济效益。磷酸铁锂电池由于不含贵金属，从经济性角度分析，拆解收益低于拆解成本，磷酸铁锂电池的回收利用价值有望在梯次利用中体现.相关标的：【天奇股份】：产业布局思路清晰，自动化业务协同循环业务打造产业巨头：布局主业自动化及循环业务，循环板块目前已建立了从回收、拆解到交易的完整产业链，将大大受益潜力的锂电回收市场。其余建议关注布局钴回收产业链【格林美】（电新组覆盖）；【宁德时代】