自2017年12月19日以来，我们连续发布多篇报告坚定看多一季度煤炭行情，春节假期归来，煤炭一季度行情续燃！  
        1.焦煤：春季行情可期  
        （1）3月本为焦煤需求旺季，历年3月生铁产量居全年前列。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3月天气转暖，北方冻土问题解决，建筑工地恢复开工，下游需求回升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从历史数据来看，3月份生铁产量居于全年前列，相较1、2月份大幅增长，其中2012-2014年3月份生铁产量都是全年最高的，2015、2016年是第二高位，2017年位居第4。  
        （2）采暖季限产解禁，被抑制的下游需求有望集中释放。2月份钢材订单超卖，为完成订单，3月中旬限产结束后，钢厂全力生产意愿较强。在此情况下，焦煤补库行情有望提前开启，由于今年春节结束和"两会"距离较近，"安全生产严管期"可能会较往年相对长，煤矿供给端受到的影响或大于往年，春季焦煤行情可期。  
        （3）目前焦煤价格处于历史高位，前期受国际股市大跌影响，焦煤板块估值低。附深度报告：雷鸣科化《收购转型焦煤生产商，若转型成功低估值明显》；山西焦化《3次闯关终获批，成功转型"煤-焦-化"一体生产商》，首钢资源《优质纯焦煤企业，高分红低估值》。  
        2.动力煤：目前电厂存煤量尚在低位，3月煤价难以大幅下跌，2018年Q1煤企业绩或创新高  
        （1）受春节期间下游工厂放假和气温回暖影响，电厂日耗大幅回落。2018年2月19日，沿海六大电厂煤炭库存974.30万吨，相较节前增加79.7万吨；六大电厂日耗42.70万吨，相较节前减少4.5万吨，相较节前一周减少30.5万吨；煤炭库存可用天数22.80天，相较节前增加3.8天，相较节前一周增加10.9天。  
        （2）电厂煤炭库存和可用天数水平仍在同期低位。春节期间沿海六大电厂煤炭库存增长水平与2017年基本相当。横向对比来看，不管是煤炭库存量的绝对值还是库存可用天数，目前仍均处近4年以来的最低水平，电厂补库需求依然强烈。  
        （3）2018年Q1动力煤企业业绩有望创历史新高：2017年Q1秦皇岛动力煤Q5500平仓价均价621.74元/吨，2018年Q1前半季度（2018年1月1日-2月14日）均价为736.30元/吨，预计2018年Q1秦皇岛动力煤Q5500平仓价均价在680元/吨以上，加之一季度煤企成本负担相对较轻，一季度动力煤企业优良业绩值得期待。  
        （4）受前期国际股市大跌影响，目前估值处于低位。  
        风险提示：宏观经济大幅下滑，煤价大幅下跌，钢厂复产不及预期，新增产能大量释放