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国轩高科研究报告:新时代证券-国轩高科-002074-首次覆盖报告:电池龙头,备战“新”战场-180222

股票名称: 国轩高科 股票代码: 002074分享时间:2018-02-23 09:37:14
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 开文明
研报出处: 新时代证券 研报页数: 16 页 推荐评级: 推荐(首次)
研报大小: 1,394 KB 分享者: wuj****012 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        动力电池龙头,受益于新能源汽车行业快速发展:
        公司是国内最早从事新能源汽车用动力锂离子电池(组)自主研发、生产和销售的企业之一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司产品包括动力锂离子电池组产品、单体锂离子电池(电芯)、动力锂电池正极材料等。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据中国汽车工业协会测算,到2020年,我国新能源汽车销量有望达到200  万辆。未来三年我国新能源汽车市场将保持35%左右的增长速度。相应的动力电池需求也将保持高增长。2016年公司动力电池出货量排名全球第六名,未来公司有望凭借技术和成本的双重优势,进一步提高市场份额。
        扩产和成本优化,备战“新”战场:
        动力电池行业快速发展的同时,行业竞争也异常激烈,2018  年公司将从技术、成本和客户“三管齐下”,备战“新”战场。公司目前铁锂电池和三元电池均具备很强的技术能力,量产32131  高能量密度圆柱磷酸铁锂本年达到170wh/kg,且成本近一步降低。实验室能量密度已达到190wh/kg,高比能量VDA  三元系列产品,单体硬壳电芯的能量密度提升至210Wh/kg  以上。产能方面公司2018  年将会投产5GW  三元和2GW  铁锂生产线,预计下半年将会全部投产,届时公司产品会快速放量,同时公司在2017  年进一步布局上游核心原材料,预计2018  年自产自用比例会进一步提高,公司产品成本控制力进一步增强。
        深度绑定北汽、江淮,新客户即将放量:
        公司北汽新能源战略合作伙伴,强强联合,对增强双方竞争力都有益处。未来车企与动力电池企业的深度合作方式,将成为未来新能源车企与动力电池企业深度合作的常规模式,公司7  款配套产品入选18  年首批推荐目录,公司目前已和大运、北汽、江淮确定订单超4  万台,将在3-4  月产业景气回暖时率先受益订单确定性。
        控制人增持、员工持股彰显管理层信心
        公司近期相继发布控制人增持和员工持股计划,建立激励机制,有利于理顺公司与员工利益,充分调动员工积极性,同时彰显了公司对未来发展的信心。
        首次覆盖,给予“推荐”评级:
        我们预计公司2017-2019  年EPS  分别为0.95、1.19  和1.50  元。当前股价对应17-19  年分别为23、18  和14  倍。首次覆盖给予“推荐”评级。
        风险提示:新能源汽车销量低于预期;产品跌价超预期。
        

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