扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

洽洽食品研究报告:西南证券-洽洽食品-002557-业绩反转元年,“国民零食巨头”重新起航-180315

股票名称: 洽洽食品 股票代码: 002557分享时间:2018-03-16 12:11:36
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 朱会振,李光歌
研报出处: 西南证券 研报页数: 14 页 推荐评级: 买入
研报大小: 1,482 KB 分享者: gan****xi 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        投资要点
        推荐逻辑:公司基本面调整到位,业绩拐点已至。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】瓜子业务老品止滑+新品放量,有望维持10%以上稳定增长;每日坚果“爆款”气质显著,低渗透率下的快速放量带动坚果业务作为第二品类接力成长;内部深化改革+品牌定位重塑保障内生增长动力持久性。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)18  年业绩反转元年,收入利润增速超20%,对应估值仅为20  倍,具备较高安全边际。
        老品止滑+新品放量,瓜子业务有望维持10%以上稳定增长。1、瓜子业务未触及天花板,未来增量主要来自于两块:1)产品结构升级和口味创新;2)市场区域和渠道的进一步拓展。2、从产品看,传统老品在原料升级后口感改善,在17  年9  月份后开始止跌企稳,18  年Q1  实现高个位数增长;蓝袋系列口味创新产生增量,目前渗透率仅为红袋的50%,渠道下沉空间大,新品生命周期内有望保持30%增长;3、电商渠道发力和海外市场开发短期内将贡献持续稳定增量。在调整到位后瓜子业务有望企稳,维持10%以上增速。
        每日坚果:低渗透率下快速放量,坚果业务打造第二品类接力成长。1、坚果行业赛道更佳,增速快且行业集中度低,每日坚果全新品类处于风口之上,洽洽依托每日坚果大单品切入坚果市场竞争阻力小,线下不具备强势的坚果品牌,洽洽有望做大做强;2、洽洽依托品牌优势和线下成熟渠道优势迅速放量,每日坚果17  年仅在20  个城市就实现1.8  亿销售额,目前渗透率低(仅为20%),18  年将放开至50  个城市,高增长势头将会延续。3、新品成功案例验证洽洽品牌力和渠道价值,围绕坚果大品类做新品延伸和开发,打造坚果第二大品类接力成长。
        内部机制改革到位保障内生增长动力持久性。1、公司经过两年内部自上而下的机制改革,董事长重心回归上市公司,事业部改制、引入BU  模式和阿米巴经营理念,明确市场化薪酬和业绩PK  晋升机制,有效解决过去吃大锅饭和积极性不足问题;2、通过两期员工持股计划将高管核心员工利益和公司发展绑定,建立长效激励机制;3、在品牌形象塑造和营销模式上也做大量创新,弥补过去强品质强渠道弱营销的短板。改革成效显著,内外机制理顺,效率提升、创新加速,这种内部机制改革到位带来的内生增长动力更具持久性。
        盈利预测与投资建议。2018  年是洽洽业绩反转元年,预计18、19  年收入分别为43.3  亿元(+20.6%)、51.5  亿元(+18.8%),实现归母净利润4  亿(+26%)、4.92  亿(+22.8%),EPS  分别为0.79、0.97,对应估值20  倍、16  倍,给予18  年25  倍估值,对应目标价20  元,维持“买入”评级。
        风险提示:食品安全风险,老品继续下滑风险,每日坚果增速或不及预期风险。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com