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石化行业研究报告:民生证券-石化行业:美油产量继续刷新历史新高,油价短期承压-180315

行业名称: 石化行业 股票代码: 分享时间:2018-03-17 10:34:28
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨侃
研报出处: 民生证券 研报页数: 19 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 962 KB 分享者: hui****bl 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        一、事件概述
        美国原油日产量再创新高,据美国能源情报署(EIA)的最新数据显示,截至3月9日当周的美国原油日产量达到1038.1万桶,比去年同期高14%;同时,根据贝克休斯监控的数据显示,截止3月9当周,美国原油钻机数量减少4座至796座,但仍高于去年同期的617座。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、  分析与判断
        美油产量再次刷新历史新高,日产量达到1038.1万桶
        据美国能源情报署(EIA)的最新数据显示,截至3月9日当周,美国原油日产量再次刷新历史高点,较前一周增加1.2万桶至1038.1万桶,比去年同期高出14%,美国已经超过当前沙特、俄罗斯的产量水平,是世界上原油产量最多的国家。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)美国原油产量在2018年初就快速增长至1000万桶以上超出此前国际主要能源机构的预期。同时EIA再次上调了2018年美国原油产量预期,预计2018年全年美国原油平均产量将增加138万桶/日至1070万桶/日,美国原油产量的快速上涨是近期压制油价上涨主因。
        原油钻机数较16年低点累计增长1.5倍达到796座
        伴随着油价的反弹,原油钻机数也持续上涨。据全球第三大油田服务公司-贝克休斯公司监控数据显示,截至3月9当周,美国原油钻机数量结束大涨改为小幅减少4座至796座,但仍高于去年同期的617座,较16年最低点增加了480座(152%)。原油钻机数量是衡量未来产量的一个早期指标,原油钻机数的不断增加将导致产量的持续上涨,长期看不利于油价。
        中国原油需求保持旺盛,是需求端支撑油价最主要力量
        根据中国海关总署数据显示,2017年中国原油进口41857万吨,同比增加10.1%;今年1月中国原油进口触及纪录新高至957万桶/日,总量达到4064万吨,同比增加19.6%。随着原油进口权和使用权的放开,民营炼油厂原油进口量大幅增加是原油进口量激增的主因。预计2018年底至2019年,以恒力石化、浙江石化为代表的大型民营炼油项目将陆续投产,使中国对原油需求进一步增加,对全球原油需求面带来更强支撑。
        标的推荐:
        中国石化:(1)我们预计18年油价(布伦特)运行中枢为65美元左右,勘探开发板块业绩将改善;(2)炼油和化工盈利强周期持续;(3)销售板块业绩稳定,非油业务发展迅速,该板块未来有望在港股单独上市,大幅提升估值;(4)PB(1.07)、EV/EBITDA(4.73),均处在历史低位,估值存在向上修复空间。
        上海石化:(1)炼油化工一体化,产业链完备盈利能力强;(2)油价震荡向上,炼油进入盈利的黄金期;(3)乙烯景气周期持续,化工盈利稳定。
        三、风险提示:
        国际油价大幅下跌;石化产品价格走低;行业政策出现较大变化。
        

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