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研究报告:民生证券-宏观周报:美国贸易政策取向的历史演进-180326

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-04-02 13:44:53
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 张瑜
研报出处: 民生证券 研报页数: 13 页 推荐评级:
研报大小: 1,596 KB 分享者: bul****yu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        报告摘要:
        周报专题:美国贸易政策取向的历史演进
        (一)  美国贸易政策取向的历史演进
        美国贸易政策整体经历了四个阶段。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        第一阶段(1816-1933):高关税贸易保护主义下发展本国制造业,对外贸易推行保护主义政策,主要依靠高关税的保护措施维系。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        第二阶段(1934-1974):随着工业基础完善与国际竞争力提升,美国开始推行贸易自由化,打开外国市场,以1934  互惠贸易协定为标志。
        第三阶段(1974-2016):八十年的顺差结束,美国开始强调贸易公平,本质其实是进口强调公平出口强调自由的双标体系,以著名的1974  法案的301  条款为标志。
        第四阶段(2016-):2016  年特朗普上台后,再次重新提及振兴保护制造业,同时推行贸易保护主义与提升关税的做法。
        (二)对中国的影响:缩存量、压增量、扰总量,短期影响有限,长期看博弈格局
        第一,存量视角,受到压缩。既然美国要修正对中国的贸易逆差,对美顺差较大同时对美出口占比比较高的行业受到的影响较大,虽然我们也即刻提出了一些反制措施,但整体顺差仍存在一个缩量压力。
        第二,增量视角,受到压制。美国贸易代表表示对中国征收关税可能覆盖的十个行业,基本对标《中国制造2025》的计划发展行业。这些行业的后续发展将会面临来自美国的阻力。
        第三,总量视角,受到干扰。总量的通胀角度,由于各国可能相继提升部分进口商品关税,从而造成一定的输入型通胀压力;总量的增长角度,全球贸易在本来2018  年就有高基数下的拉动减弱,叠加边际的贸易冲突或进一步呈现不确定性,将通过出口对国内增长造成影响。
        第四,影响:短期有限,对于未来增长的悲观造成风险偏好下滑仍是最大的风险,短期内避险为主;长期取决于博弈格局,全球普遍将因贸易战形成滞涨冲击,输入性通胀+增长受出口拖累,很可能陷入次贷危机后的二次全球增长僵局。
        上周经济情况
        下游:3月起商品房成交面积同比增速持续下滑
        中游:3月发电耗煤,钢铁、水泥走弱
        上游:3月原油增速升,大宗指数、煤炭、有色走弱
        流动性:上周货币净回笼3200亿元,其中公开市场操作投放600亿元,逆回购到期回笼3800亿元。DR007和R007分别下行10.35BP和2.85BP。1年期和10年期国债分别下行7.87BP和11.49B。
        风险提示
        经济下行风险

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