事件  
        4月1日下午，坚瑞沃能公告称，公司已经出现债务逾期的情况，截至目前逾期债务19.98  亿元，主要为应付票据和银行借款，面临债权人的权利主张，公司面临偿债风险，对日常经营造成影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】    
        评论
        1、回款速度受补贴政策影响，公司现金流持续承压。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公告显示坚瑞沃能整体债务221.38亿元，其中应付票据100.09亿元、应付账款22.21亿元、银行借款54.74亿元、融资租赁形成长期应付款25.93亿元、非金融机构借款3.32亿元、股东借款15.09亿元。坚瑞沃能在收购沃特玛进入新能源汽车领域后，其净利润规模由2015年的3536.70万元增至2017年业绩快报中的5.22亿元，但现金流一直承压，此次披露的债务逾期事件可以说是在市场预期范围之内。我们认为公司现金流承压的主要原因一方面是由于前期3万公里影响产业链回款速度，另一方面公司前期投资规模较大也造成了一定的影响。  
        2、主打铁锂产品，能量密度及续航里程影响下游车辆运营里程。沃特玛主打磷酸铁锂产品，去年三元产量不足0.3GWh。2017年公司磷酸铁锂电池总装机量1.38GWh，装机车企前三位为中通客车、申龙客车、中车时代，其中申龙客车配套达0.27GWh。公司主要的目标下游客户为客车企业，而由于客车运行路线和时间较为固定，达到3万公里的时间较长，从而影响到了公司的回款速度；在物流车领域，沃特玛主打的是配套铁锂的物流车，目前行业内物流车朝着轻量化和高续航方向发展，铁锂路线能量密度及续航里程较低一定程度上也影响到了下游车辆达到3万公里的运营里程要求。  
        3、短期闭环产业链内部企业将受到影响，未来看公司在三元与储能领域能否破局。我们认为此次事件对于沃特玛供应商将存在一定的影响，尤其是对沃特玛作为其前3~5大客户的企业而言。但此次事件对于各子环节中溢价能力较强的龙头企业而言影响甚微。对于长久以来的现金流压力，我们认为沃特玛年初宣布的在三元及储能领域的相关战略布局也许是现阶段唯一的破解之道，公司在三元技术方面的进展速度以及产品性质的提升速度、下游销售渠道的稳定性都将影响到公司的回款能力。长期来看，公司在储能方面的布局是否能有实质性进展和突破也将成为焦点之一。
        4、动力锂电行业处于半决赛阶段，三元技术路径明确，大对大的格局愈加清晰，具备技术优势和成本管控能力的龙头企业将在对决中胜出。无论是从补贴政策角度还是下游需求角度来看，今年高续航、高能量密度将是车型结构变化的核心，三元技术路径明确；此外，现阶段动力锂电行业分化及出清速度加快，第二批目录CATL市占率达到53%，CR2达到67%，继续印证了目前动力电池行业已经处于供应链为王的大对大的格局中。我们看好在三元以及乘用车领域进展速度快、具备优质供应链体系及核心客户资源的动力电池企业，此外，成本管控能力和现金流表现也成为企业决胜半决赛的重要衡量标准之一。    
        投资建议：  
        我们看好在三元以及乘用车领域进展速度快、具备优质供应链体系及核心客户资源的动力电池企业，此外，成本管控能力和现金流表现也成为企业决胜半决赛的重要衡量标准之一。短期内沃特玛事件可能会对其相关供应商产生一定影响，但长期看具备技术优势和成本管控能力的龙头企业将能够合理规避类似风险，在行业加速出清阶段最终胜出。建议关注：当升科技、杉杉股份、创新股份。    
        风险提示：  
        动力锂电企业现金流情况恶化超出预期，影响产业链上游企业回款；沃特玛事件影响发酵。