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研究报告:银河期货-玉米淀粉日报-180411

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-04-12 10:10:40
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 银河期货 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 695 KB 分享者: jam****na 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        逻辑策略(周度):
        玉米:
        本月市场处于新陈玉米过渡期,市场价格的走向主要由两个方面决定:1.待投放玉米的品质影响新陈价差;2.阶段性的供求格局影响主要节点和销区的溢价。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        众所周知,14  年临储收购的后半段对霉变等指标放的较为宽松,去年已经出库的2000  余万吨品质上佳,那么即将面世的这5200  万吨,个人认为至少3000  万吨品质偏差,从余量中近3200  万吨集中在黑龙江地区,也可看出一二;根据去年拍卖的平均溢价和运费计算,14  年2  等玉米到港1700  元/吨、到华北1800  元/吨,巧合的是,两地市场当前的新粮价格均比陈粮预期价格高出了80  元/吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        综上,如果拍卖标的品质尚可,拍卖溢价会相应走高,但并不代表市场价格会走强,只是新陈价格会缩小,北港1780  元/吨仍是高点。拍卖后的出库会影响供给的有效性,15  年产玉米何时投放会影响远月优质玉米的溢价,值得关注。现有预期下:
        现货,对于优质新季玉米,可适当做一些头寸,等待品质溢价,北港1750-1780  元/吨,华北1850-1880  元/吨
        期货,合约有效价格区间在1750-1800  元/吨,逢低做多远月(01  或者09),近月(05,07)适当持空。
        淀粉:
        供需方面,开机仍维持高位,可变动空间有限,供给稳定,受拍卖预期影响,下游市场对于后市价格仍有一定跌幅期待,主流企业下调价格来刺激下游接货的效果不明显,随销随补居多,这也意味着下游渠道库存不高;利润方面,在豆粕走高影响和未来水产养殖旺季影响下,副产品销售价格预期向好,在加上原料的可获得性增强,淀粉企业的盈利能力和稳定性增加,根据淀粉企业中性盈利测算,华北2300  元/吨、东北2100  元/吨。
        华北地区,前期淀粉企业玉米库存成本和成品淀粉成本均比拍卖季预期高,处于主动限产去库存状态,东北地区,因为有补贴存在,影响不大。
        短线,从周度平衡表来看,目前淀粉可售库存天数处于下降过程中,淀粉跌势过程中下游渠道库存会被压缩,一旦淀粉触底或有反弹可能。
        中长线,远月淀粉需求会相对走强,原料上将转向15  年玉米,相对14  年玉米有50  元溢价,因此价格有走强可能。
        【交易策略】
        1.  单边:05  观望,07  看弱(1750-1800),09  建议多(1750-1800),01  看1800  之上;
        淀粉近月震荡偏弱(2050-2150),远月逢低轻仓做多(2100-2250)。
        2.  套利:05加工套利(300-370),09加工套利(400-500),91正套和79反套可继续持有。
        

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