报告摘要:
周报专题:中美贸易摩擦情绪反复,短期不必过度悲观,长期不可过度乐观
(一)中美贸易摩擦情绪反复,大概率以和谈收尾
上周中美两方贸易摩擦经历升级又反转,局势进入情绪反复阶段。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对于中美贸易摩擦,我们认为,短期不必过度悲观,大概率以和谈收尾,长期不宜过度乐观,中美关系进入质变期,长期博弈浪潮恐反复出现。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)短期看似剑拔弩张,但背后有特定因素(美国11 月的中期大选、中美战略博弈),最终是国力相对变化下的重新明确利益与国力边界的过程。目前中美关系的剑拔弩张是相互在找寻边界做工具,短期仍将大概率回到谈判桌寻求战略一致点;长期中美的关系的博弈是和中美发展阶段相关,对于后发优势国崛起的战略转变是大概率事件,中美关系在2010年就明确走出蜜月进入了平淡期,特朗普迫于选举因素提速了这一质变过程。后续可以关注时点:5 月美台防务会议、5 月美朝领导人见面以及6 月美在台协会新址搬迁。
(二)全球开启risk off 模式 风险资产价格承压
中美双方强硬表态下,避险需求令风险类资产价格承压。上周美国三大股指下跌,国际油价震荡下行,黄金追随市场避险情绪上涨,美国10 年期基准国债收益率上升,美元指数小幅上行。预计在美国中期大选之前,中美贸易摩擦将不断演化,市场波动性将有所上升,风险资产将会呈现较大波动。
(三)离岸美元拆借利率持续上涨,部分美债信用利差有所收窄
上周离岸美元拆借利率仍延续年初以来的上涨趋势, 3 个月、12 个月、6 个月Libor上涨超过1 个百分点,隔夜和1 个月Libor 分别上涨0.38 和0.68 个百分点。受美联储加息的影响,预计市场中流动性仍会处于收紧的状态,Libor 利率或将维持高位。
随着全球贸易摩擦不确定性增加,年初至今美债信用利差保持扩张的趋势,上周1-3 年期,7-10 年期和15+年期企业债利差上周有所收窄,表明情绪短期略有修复。
上周经济情况
需求端:4月初商品房成交面积大幅下降
中游:上周发电耗煤增速放缓,钢铁、水泥走弱
上游:上周大宗指数、原油、煤炭、有色环比回落
流动性:上周货币净回笼200亿元,其中公开市场操作净回笼200亿元。公开市场操作无投放,14天逆回购到期200亿元。截至4月4日DR007和R007分别下降41.01BP和63.35BP。截至4日1年期和10年期国债分别下行6.3BP和1.73BP收于3.2591%和3.7234%,期限利差为46.43BP,1年期和10年期信用利差分别下降5.83BP和4.23BP。
风险提示
经济下行风险 美国政策超预期 地缘政治风险