川财周观点
流动性及利率方面,本周央行大部分时间暂停公开市场操作,目前货币市场流动性仍大致维持宽松,同时两个市场之间流动性分层的问题有所缓解。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】外围市场方面,近期中东局势进一步加剧,造成市场风险偏好受到压制,美元指数再度下落至90以下。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但展望后市,尽管美国非农就业数据低于预期水平,但目前工资仍然维持较高增速,对通胀形成支撑。随着美国方面货币正常化进程的持续推进,中美利差最终将走出"舒适区",同时国内去杠杆进程仍是目前政策的一个核心考量点,中性偏紧的货币政策仍将主导市场趋势。近期宏观数据超预期走弱,通胀水平维持温和,同时货币市场流动性持续偏宽松,均对债市情绪形成利好。
信用债方面,在债市整体回暖的背景下,本周信用债市场净融资额有所回升,同时二级市场信用利差亦有不同程度收窄,但其可持续性则有待观察。
可转债方面,随着本周股市走稳,本周转债市场亦基本持平与上周,同时个券方面涨跌互相。同时,自春节以来,转债市场成交量屡屡下滑,成为影响未来转债市场走势的一个重要不确定性因素。
市场综述
具体数据方面,本周央行公开市场操作共计净回笼900亿元;1年期国债收益率为3.2013%,较上周下行7.63BP;10年期国债收益率为3.7062%,较上周上行0.54BP;10Y-1Y期限利差为50.49BP;较上周扩大8.17BP;下周央行公开市场共计4675亿元到期。本周信用债一级市场共计新发行3297亿元,同时到期1050.76亿元,净融资额为2246.04亿元,较上周上升1220.26亿元。其中,新发行债券较多为的行业为综合、建筑装饰、交通运输,分别发行44只、28只、17只,发行金额分别为323.50亿元、149.80亿元、102.00亿元。本周可转债指数收盘价为295.6928,较上周下降0.14%,本周成交额为9.99亿元,较上周下降26.45%。本周涨跌幅前五的可转债为宝信转债、三一转债、太阳转债、永东转债、特一转债,涨幅分别为3.78%、3.49%、3.25%、2.03%、1.65%;涨跌幅后五位分别为铁汉转债、万信转债、众兴转债、小康转债、康泰转债,涨幅分别为-3.80%、-3.32%、-3.26%、-2.99%、-2.96%。
风险提示:宏观经济不及预期,出现严重信用事件,政策变化不及预期。