市场存在分歧：页岩油资本开支"赌性"改没改？  
          历史上，市场对于页岩公司的看法一直是具有很强的"赌性"，油价水平较好的时期倾向于"all  in"。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】后来也在油价回落的时期吃了苦头。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因而调整了资本开支，更具纪律性。  
        2018年以来，WTI均价在60美金/桶以上。市场仍有担忧，页岩公司会好好执行资本开支纪律吗？还是会回到3年前的"赌徒"模式？  
        油价60美金以上如何分配现金流？页岩公司年报指引给出了平稳的预期  
        根据RBN预测，2018年，页岩公司（包括页岩油和页岩气）的经营现金流会增加245亿美金（+31%）。而根据页岩公司（包括页岩油和页岩气公司）披露的计划，2018年资本开支仅增加23亿美金（+4%），剩余222亿美金则形成新增的自由现金流。  
        这222亿美金新增的自由现金流，其中68亿美金将用于股份回购，7亿美金用于新增分红，还有一部分现金则用于偿还债务。  
        页岩油资本开支如何？2018年增速仅9%显著放缓，Permian仍是热点  
        根据页岩油公司公布的资本开支计划，2018年页岩油资本开支将增加9%，达到257亿美金，增速显著放缓（2017年的增幅为57%）。  
        资本开支具体投向来看，Permian仍然是热点区域。主要在Permian区域作业的Diamondback公司计划2018年资本开支增加35%（在2017年已经翻倍的基础上），产量计划增加41%。作业区域全部在Permian的公司Energen，计划2018年资本开支增加32%，产量增加25%。  
        页岩油产量增速如何？2018年快速增长，2019年增速存隐忧  
        页岩油产量变化对资本开支变化有半年到一年的滞后效应。2015年，尽管页岩油公司资本开支显著下降40%，但受2014年资本开支高位支撑，产量仍录得13%增长。进入2016年，因连续两年资本开支巨幅下降，产量终于出现下滑。2017年，在当年资本开支大幅增加57%的支撑下，当年产量出现一定恢复。  
        2018年，尽管预计本年度资本开支增幅仅9%，但受2017年资本开支大幅增加的滞后效应拉动，全年产量预计有11%的增幅（根据页岩油公司计划）。  而2018年资本开支增速下滑对2019年页岩油产量增速的影响，仍然需要观察。  
        重申国际油价判断：看好2018年全球原油供需偏紧，Brent70-80美金/桶新均衡目标，地缘政治风险溢价和宏观经济因素仍需紧密关注。  
        风险提示：美国页岩油资本开支超预期的风险