重点报告摘要
        总量研究报告摘要
        宏观
        流动性收紧步伐较慢-金融数据高频跟踪2018年4月11日
        研究员/联系人：周子彭,张文朗
        中央财经委员会提出"结构性去杠杆"，金融去杠杆取得阶段性进展，下一阶段工作将向地方债务和国企迈进。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而易纲行长博鳌论坛重要讲话，显示央行认为中国利率水平松紧适度与经济发展相适应，目前处于舒适区间，短期央行跟随主要经济体水实质性上调利率可能性较低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）近期央行流动性收紧步伐较慢，或反映在贸易冲突未见明显缓解的情况下，维持流动性稳定的需要。4月上旬央行公开市场操作多以被动为主，流动性相对宽松，银行间市场利率较3月末都有回落。10年期国债收益率窄幅波动，以票据直贴利率代表的实体融资成本略有降低。4月上旬通胀压力依然较弱，而国际风险偏好仍未修复，利率压力较小，但随着中旬税期到来，资管新规预期进一步落地，经济金融数据公布，债市扰动因素变多。
        宏观
        通胀稳，但油价"黑天鹅"不得不防--美国2018年3月CPI点评
        研究员/联系人：刘政宁,张文朗
        受能源价格波动影响，美国3月CPI通胀2.4%，不及预期，核心CPI通胀2.1%，保持稳健。短期内，通胀不高叠加地缘政治紧张局势升级，压制美债收益。尽管如此，二季度仍需提防油价上涨的"黑天鹅"。我们在年初就曾指出，原油金融属性已经显现，国际主流资金有增加对原油配置的迹象。特朗普政府可能在5月撕毁伊朗核协议，不排除近期油价因此再次爆发。
        宏观
        春节与开工扰动难改通胀回落趋势--2018年3月物价数据点评
        研究员/联系人：黄文静,张文朗
        今年春节较晚，3月节后快速降价的影响大于往年，CPI同比由上月高点大幅滑落。剔除春节扰动，首季非食品与食品CPI背离。前者与PPI同步，后者受去年春季暖冬鲜菜低基数影响。往前看，随着暖冬低基数影响消退，非食品和食品通胀或同落。
        采暖季近尾声压抑燃料价格，3月中限产季结束前需求不振，限产结束后供求同增，3月PPI环比跌，同比落。往前看，限产季结束下游赶工对PPI环比的提振或短暂，严监管下融资条件收紧，贸易摩擦添变数，投资下滑趋势难改，加之基数较高，PPI同比仍将趋势回落，带动工业利润增速放缓。