事件：根据美国商务部官方网站公布，美国商务部工业和安全局判处对中兴通讯设备有限公司、中兴康讯通讯有限公司拒绝出口特权，即禁止美国企业向中兴通讯出售通讯设备元器件。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】禁令时限从2018年到2025年的7年时间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        点评：1、本次制裁是前期事件延续。根据此前公司公告，2016年3月7日，美国商务部商业信息系统决定对中兴通讯及其三个子公司进行制裁，限制美国企业向中兴供应核心元器件，原因是中兴违反美国制裁规定，向美国制裁的国家伊朗出售商品及技术；此后，2016年3月24日之后事件有所缓解，首先是3月24日，美国设立临时普通许可，声明出口限制不会在2016年6月30日前执行，随后又经过4次延期到2017年3月29日。事件暂告一段落是以中兴认罪并宣布执行相应罚款为结果：2017年3月8日，中兴与美国商业信息系统、司法部、美国财政部海外资产控制办公室三大部门达成协议，承认了3项指控：违反了美国出口管制法律，未获得美国政府许可的情况下向伊朗出口美国产品，妨碍司法，以及制造重大不实陈述。同时中兴宣布接受8.9亿美元罚款，此外，商业信息系统还对公司处以暂缓执行的3亿美元罚款，在公司于七年暂缓期内履行与商业信息系统达成的协议要求的事项后将被豁免支付（如果不遵守协议，商业信息系统将做出为期七年的拒绝令，包括限制及禁止中兴申请、使用任何许可证，或购买、出售美国出口的受美国出口管制条例约束的任何物品等事项）。  
        本次美国商务部对中兴实行全面的出口元器件限制，事出有因，由于中兴与美国商务部的和解协议中有3年观察期，要求中兴承诺裁退四名高级员工，以及对其他35名涉案的员工进行纪律处分或减免奖金，但是中兴通讯在今年3月份承认只解雇了四名高级员工，但并未对其他35名员工进行任何处分，因为违反美国制裁规定。事出有因，也是此前制裁事件的升级。  
        2、事出有因，中美贸易摩擦升级或是核心原因，国家层面博弈有望迎转机。本次的处罚升级表面上有法可依是前期案件的延续，中兴没有严格遵守协议成为处罚事件升级的导火线，但实质上我们认为更多是因为中美贸易摩擦的升级。由于自今年3月22日美国总统签署的备忘录及启动的"301条款"开始，中美贸易摩擦愈演愈烈，因此我们认为本次对中兴的处罚升级可能是美国针对中国贸易战的又一项举措，中美贸易摩擦升级或是本次事件的核心原因。因此，后续中国政府有望出台相关政策或贸易协商斡旋助力事件的缓解落地，值得关注期待。  
        3、短期可能承压，中长期利好国产替代及推动5G进程。2016年3月7日之后的一年，中兴通讯股价涨幅增长3.2%，同期中信通信板块指数涨幅增长25.4%，万得全A涨幅增长20.7%，中兴的股价跑输通信指数，而通信板块指数并没受到利空影响，因此我们认为本次事件可能形成短暂的承压，但是随着通信行业的5G推进落地将有望得到缓解。同时，由于美国向中兴禁运的元器件主要包括光收发芯片、射频功放芯片、基带处理器、CPU等，本次事件将进一步推动以中兴为代表的中国厂商加快芯片国产替代进程，促进设备商及器件商在核心器件的研发力度和合作深度，加快核心器件的国产化进度，中短期有利于国产替代。  
        展望未来持续看好中国通信产业：本次美国对中兴的出口限制是前期制裁处罚事件的升级，我们认为核心原因或是中美贸易摩擦的升温，建议积极关注中国政府潜在的入局斡旋事件进展。对于通信板块的影响，我们认为中短期有望进一步推动以中兴为代表的中国厂商加快芯片及器件国产替代进程，长期来看，必将刺激中国通信产业发奋图强，砥砺前行，借力5G大潮机会，站上全球巅峰。我们展望未来继续看好中国通信产业全球崛起，引领世界。国产替代逻辑下，建议关注产业链包括：1、具有上游元器件能力的厂商--光迅科技、博创科技、天孚通信；2、光模组的国产替代--中际旭创、新易盛；3、具有光棒能力的厂商--亨通光电、中天科技、通鼎互联、烽火通信；4、北斗自主能力产业链--龙头振芯科技，以及具备系统能力的龙头海格通信和合众思壮，此外，还建议关注纵向导航应用的华测导航、星网宇达和华力创通。  
        风险提示：中美贸易摩擦进一步升级，运营商资资本性支出不达预期，5G进程滞后，国际贸易壁垒。