本周策略：
        金融业引领新一轮扩大开放
        一、市场简要回顾与展望：中美贸易博弈战密集交锋期，市场震荡压力未尽
        1、简要回顾：中美贸易战缓和，风险资产普遍温和修复
        1）中美贸易博弈战短期缓和，但地缘冲突风险释放。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此前半个月内特朗普政府发起的中美贸易博弈战密集交锋后，双方在“真打双输、大打大伤”的较大风险下，上周起趋于理性降温，双方有望从要挟叫价转至谈判协商；而在中国按既定方针主动加大开放力度、践行贸易与投资自由化便利化下，上周习主席在博鳌亚洲论坛上郑重提出的全球关切、富有针对性的扩大开放四项新举措（大幅度放宽市场准入、创造更有吸引力的投资环境、加强知识产权保护、主动扩大进口），极大缓和了中美贸易博弈升级风险。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）市场对贸易战的影响与风险的担忧减轻，但同时受美国加大对俄罗斯制裁力度、美英法空袭叙利亚等地缘政治风险上升压制，上周全球主要风险资产的修复反弹普遍温和。
        2）风险资产普遍温和修复
        ——美元指数弱势震荡，人民币汇率重回16年底以来高点，但港币兑美元一度跌破近三十年新低。上周公布的3月美联储议息声明内容，整体对近中期美国的就业、通胀、经济前瞻判断偏乐观，大多数委员支持持续稳步的加息节奏，架子指引偏鹰派基调未变；但上周美元指数下跌0.37%，延续近两月在90下方附近的弱势震荡态势，人民币兑美元汇率在前两周小幅贬值后，上周重回16年底以来高点6.28附近。然而，受美元加息提速预期影响，联系汇率制度下的港币兑美元上周一度跌破7.85，创近三十年新低，在香港金管局入市干预后有望反弹。
        ——全球主要股指普遍温和修复，中小创连续两周震荡回调。中美贸易博弈战风险下降，提振上周MSCI全球、发达、新兴股指各上涨1.6%、1.8%、0.7%，恒指与纳指各以3.2%、2.8%领涨全球；A股大盘蓝筹指数小幅反弹0.8%附近，而受独角兽发行制度改革提振的科技题材股，此前一月半内自近五年估值底部修复反弹近20%后，四月在业绩密集检验压力下，近两周正释放震荡回调压力，上周创业板指逆势下跌0.7%。
        ——地缘政治风险上升，原油引领工业大宗反弹。上周美英法联合发动短暂空袭叙利亚、刺激国际原油期价大涨8.5%-9.0%，同时美国加大对俄罗斯制裁并将将全球铝业巨头俄罗斯铝业加入制裁名单，刺激LME铝以近11%的周涨幅引领工业金属；此前连续两月震荡回调后，近期在地缘政治风险上升、引发供应担忧，刺激全球工业大宗反弹，上周LME金属指数大涨3.2%，南华商品、工业品指数反弹0.7%、2.7%。
        --美债利率反弹，中债利率再次下行，中美利差收窄至均值下方。上周中美贸易博弈风险缓和，表征市场恐慌情绪的CBOE  VIX指数小幅回落至17.5附近，但地缘冲突下避险资产黄金连续第二周小幅上涨0.9%至近一年半高点1350美元/盎司附近。然而，另一避险资产国债价格走势分化，美债利率受美联储鹰派声明压制而反弹，1Y、10Y期悉数上行5-6bp至2.12%、2.82%，而中债利率受资金面延续宽松、3月通胀回落超预期提振而回落，1Y、10Y期各回落5.8、1.7bp至3.20%、3.71%，分别创17年4月底、10月中以来新低。上周10Y中美利差收窄至89bp附近，低于近十年均值97bp。  
        2、A股市场展望：近期等待基本面明朗，中期结构性业绩慢牛  
        1）过去两月"高波动、大回调"风险释放较为充分。1月底至3月底，美元年内加息节奏或提速、前两月中国宏观数据预示后续增长动能减缓、中美贸易摩擦升级担忧及美联储前瞻指引偏鹰派；以上中美G2市场压力源共振下，期间表征全球市场避险情绪的CBOE  VIX指数均值，已较过去逾一年的历史低位10附近倍增至21附近，期间全球主要股指经历两波显著震荡回调、普遍累计回调10%左右；同时，期间国际原油、LME金属指数等大宗期货也累计各回调5%、7%附近，国内铁矿石、螺纹钢两大黑色系大宗领跌16%附近，南华商品指数同步下跌6%。  
        以上过去两月全球主要风险资产经历的"高波动、大回调"，已对上述担忧的风险因素释放较为充分；而随着对通胀上升、贸易摩擦风险的担忧减轻，近期全球风险资产已处于本轮震荡尾部期，且已呈现底部修复态势。虽然受近日地缘政治风险，修复行情温和且有所反复。  
        2）近期来看，A股方向，有待基本面的明朗。A股短暂温和修复反弹后，近期能否继续自前两月大回调后的底部修复反弹？有待基本面的明朗，即一季度宏观数据与上市公司业绩等基本面的表现。  
        1）经济基本面：稳中趋缓，但缓中有稳韧性足，通胀整体回落上下游价差进一步收窄。前2月工业、投资增速超预期，消费整体偏稳服务类靓丽，经济开局平稳；然而，楼市持续降温下房地产产业链消费趋于回落，房地产投资趋势放缓，高库存的中上游传统工业增速回落压力较大，同时政府年度宏观预期目标及宏观政策的稳中微调，均预示经济存在稳中趋缓压力。而在金融严监管去杠杆、表外融资收紧下，一季度社融总量同比萎缩，也预示经济存在稳中放缓压力。  
        然而，"楼市低库存+租赁房建设"下的地产投资回落有限，制造业投资低位企稳，基建投资虽有回落压力但整体仍偏稳，且全球经济复苏仍稳健，尤其是消费与服务业逐渐成为我国经济结构重心后，经济仍具备平稳与韧性支撑，预计18年实际GDP同比增速小幅放缓至6.7%。  
        从此前中观高频数据来看，预计3月月度工业增速大概率回落，通胀整体回落。3月30大中城市销售面积同比跌幅再次扩大至40%附近，重点电厂耗煤量同比增速由前2月的双位数快速回落至-2%以上；物价方面，3月菜价大幅回落，猪价已跌破成本线并创近几年新低，3月商务部食品价格环比下跌6%，国内外工业大宗商品价格震荡下跌，PPI高位回落趋势明确，预计3月月度工业增速大概率回落，3月CPI、PPI显著回落至2.1%、3.1%，但PPI-CPI价差仍趋于收窄，且近期原油期价升势、中美贸易战下或推升全球通胀压力。  
        然而，随着春季开工复工启动，经济有望季节性环比回暖；此前两月主要工业品大宗的库存显著上升、期价连续大跌后，近期国内铁矿石、钢材的全社会库存量自前期高点持续累计回落15%附近，重点电厂耗煤量也由3月的负增长转至4月以来的小幅正增长，也印证经济季节性回暖的判断。  
        2）业绩变化趋势如何？整体增速快中趋缓，一季度中小创反弹，但个股分化明显好坏参半。  
        （1）17年A股业绩增速有望创近六年新高，但创业板业绩增速与盈利能力回落显著。根据已发布17年业绩预告，推算17年全A净利润同比增长19%附近，创近六年高点；其中，已全部发布业绩预告的中小板、创业板，预告的17年净利润合计中值各同比+28.7%、-4.4%（剔除温氏股份、乐视网两大业绩拖累权重股后同比+12.9%）。同时，从盈利能力ROE变化来看，创业板（剔除温氏、乐视）预告的17年加权平均ROE为7.4%（8.0%），也较16年各下滑2.1、0.6个百分点；而中小板预告的17年加权平均ROE为9.4%，较16年上升0.4个百分点。  
        （2）18年业绩展望：快中趋缓，上下游行业分化逆转，医药大众食品等消费行业向好，中上游周期行业承压回落。
        --18年名义GDP回落下，公司业绩料快中趋缓。公司盈利能力方面，随着上游原材料价格高位震荡回落，整体毛利率大概率稳中有升，且受减税降费政策支持，净利率有望持稳甚至小幅上行；总资产周转率在深化供给侧改革下有望继续提升，预计ROE回升后有望持稳；但从收入增速来看，18年A股上市公司业绩增速随名义GDP增速放缓而缓慢回落，预计全A净利润同比增速或由17年的19%附近回落至12%附近。  
        --一季度业绩前瞻：单季度中小创业绩反弹，但数据内部质量存忧，个股分化明显好坏参半（详见上周专题分析）。  
        统计已发布18年一季度业绩预告的中小板、创业板，其预告的18Q1净利润中值，合计各同比增长40%、25%附近，较17年单季度业绩增速明显回升，尤其创业板的季度净利润增速显著反弹。然而，若剔除权重股的利润占比较高因素，统计板块业绩增速中位数（增速自上而下排序取中间值）、或盈利变化分布结构（首亏）续亏、预增、预减等），或能更科学客观反应板块内的个股业绩增速实际状况。18Q1已明确给出区间的450家中小板、719家创业板公司的净利润增速中位数下修至30%、15%，且已半数预告的中小板业绩变化好坏基本各半，全部预告的创业板业绩变化好坏基本六四开。  
        3、配置建议：业绩检验期深挖新蓝筹  
        近期而言，随着蓝筹白马较为充分释放回调压力，四月步入财报密集公布窗口期，结合业绩增长确定性、估值纵横向安全边际，可深挖业绩估值匹配的新蓝筹，以大金融、房地产、建筑、电力、消费白马股（医药旅游、大众食品等）等价值蓝筹为主；然而，大盘蓝筹股此前已温和连涨两年，18年可深挖优势新蓝筹（总市值300-500亿元）
        -公司治理结构完善、行业竞争力领先、行业格局重塑空间大、盈利改善与业绩增长拐点明确。  
        中期来看，重点围绕受益于补短板供给侧改革的新经济新动能、高质量发展主线的先进制造业（人工智能、半导体芯片、5G、电动汽车、生物医药）、现代服务业（新零售、公寓租赁、文化传媒、体育健康、数字经济等）、消费升级（智能家居家电、中高端汽车、时尚轻奢品、中高阶品牌大众必需品等）中的创新真成长股。  
        主要风险：经济下行、全球货币紧缩、金融监管等超预期风险。