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电力及公用事业行业研究报告:安信证券-电力及公用事业行业2018年1季度电力数据点评:“三高”背景下的电力板块投资选择-180419

行业名称: 电力及公用事业行业 股票代码: 分享时间:2018-04-19 16:08:34
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 邵琳琳
研报出处: 安信证券 研报页数: 18 页 推荐评级: 领先大市-A(下调)
研报大小: 2,505 KB 分享者: xuy****18 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ■1  季度电力板块呈现“三高”特点:(1)发用电量增速处于近年较高水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据国家发改委数据,1  季度全国规模以上电厂发、用电量分别为1.58  和  1.59  万亿千瓦时,同比增长  8.0%和  9.8%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(2)动力煤价格持续高位运行。据煤炭市场网数据,截至  4  月  18  日,环渤海动力煤价格指数为  570  元/吨。(3)港口和电厂库存保持高位。截至  4  月  12  日,环渤海六港港口库存  1778  万吨,较  3  月底增加  200  万吨。截至  4  月18  日,沿海地区六大电厂存煤为  1363  万吨,可用天数  21  天。
        ■工业部门是全社会用电量增长的最重要拉动因素:2018  年  1  季度,工业生产延续  2017  年以来稳中向好的运行态势,全国规模以上工业增加值同比增长  6.8%,其中制造业工业增加值同比增长  7.0%。主要工业产品产量中,粗钢和十种有色金属产量分别同比增长  5.4%和  2.4%,集成电路产量同比增长  15.2%。
        ■随着供暖季结束,3  月份发用电量增速较  1-2  月份有所回落:根据国家发改委数据,3  月份全社会用电量同比增长  3.6%,用电量环比大幅下降。主要原因有三:(1)今年是冷冬,采暖季结束,采暖用电大幅下降;(2)用电量数据在统计时有时间差。3  月统计的用电量实际是  2月下旬到  3  月中下旬的用电量。今年正月  15  是  3  月  2  日,去年正月15  是  2  月  11  日。今年  3  月份统计用电量的部分时间处于春节假期,导致今年  3  月统计的用电量偏低;(3)今年两会期间,环保及安全生产等制约了部分工业活动,导致用电量下降。此外,今年  1-2  月用电量统计值也有一定程度的失真。
        ■发电结构优化,清洁能源发电比重继续提高:2018  年  1  季度,火电发电量  1.21  万亿千瓦时,同比增长  6.9%,增速比去年同期下降  0.7个百分点。水、核、风、光发电量占全部发电量的  22.9%,比重上升0.8  个百分点。风电和太阳能发电分别增长  33.8%和  33.5%,增长强劲;核电增长  11.6%,因近期无新增并网发电机组,增速较近年平均水平有所放缓;水电受来水影响,同比增长  2.6%。
        ■预计2018年全社会用电增速5.44%,全社会用电量6.65万亿千瓦时:根据电源结构及新增项目进展,预计  2018  年全国新增装机  1.24  亿千瓦左右,其中非化石能源装机  7500  万千瓦左右。2018  年底全国发电装机达  19.0  亿千瓦,其中非化石能源装机  7.5  亿千瓦、占比升至  39%。煤电和水电装机分别为  10.2  亿千瓦和  3.5  亿千瓦,占比  54%和  18%。
        ■煤价持续承压,火电板块处于业绩改善通道,建议关注火电业绩反转机会:目前是传统煤炭淡季,随着需求走弱,下游去库存节奏放缓,进口煤规模持续高位,对国内煤炭市场形成压制。目前长协煤基本可以保障电厂需求,仅部分用户需要采购现货做补充,再加上买涨不买跌情绪影响,现货成交清淡,价格继续承压。同时港口和电厂煤炭库存相对较高,进口规模持续攀升。短期预计动力煤价格仍将持续走弱,火电板块处于业绩改善通道,建议关注弹性较强的火电企业。我们推荐【宝馨科技】,建议重点关注【华能国际】和【国电电力】。
        ■风险提示:用电量增长不及预期;煤价持续高位运行。

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