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化工行业研究报告:民生证券-化工行业周报:甲醇、甲烷氯化物价格上涨,涤纶长丝继续保持高景气-180420

行业名称: 化工行业 股票代码: 分享时间:2018-04-20 15:31:46
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨林
研报出处: 民生证券 研报页数: 39 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 3,511 KB 分享者: 人****何 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        本周涨跌幅靠前产品
        本周(4.12-4.19)价格涨幅前十的产品分别是维生素VA(+12.83%)、丁二烯(+12.50%)、三氯甲烷(+11.54%)、苯胺(+10.87%)、甲醇(+8.72%)、环氧丙烷(+7.23%)、丙烯腈(+6.90%)、MEG(+6.13%)、甲醛(+5.86%)、软泡聚醚(+5.70%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        跌幅价格前十的产品分别是硝酸(-7.01%)、丁酮(-6.62%)、无水氢氟酸(-5.73%)、维生素VE(-5.21%)、R410a(-5.13%)、己二酸(-4.27%)、TDI(-4.16)、R125(-4.08%)、R32(-4.00%)、PA6(-3.59%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        本周价差涨幅前五的产品分别是环氧氯丙烷(+10234.89%)、环氧丙烷(+39.40%)、甲醇(+13.23%)、尿素(+10.04%)、尿素(+10.04%)、乙二醇(+7.91%)。
        价差跌幅前五的产品分别是R410a(-54.84%)、硬泡聚醚(-45.05%)、粘胶短纤(-26.64%)、己内酰胺(-15.84%)、炭黑N330(-14.09%)。
        上周重点推荐投资组合的涨跌幅
        上周(4.12-4.19)我们推荐的投资组合华鲁恒升(-1.36%)、桐昆股份(+2.28%)、新纶科技(+0.15%)、荣盛石化(-0.34%)、海利尔(-5.28%),于本周跌幅为-0.91%,相较沪深300  涨跌幅(-2.49%)高1.58  个百分点,相较申万化工指数涨跌幅(-2.76%)高1.85  个百分点。
        下周重点推荐投资组合
        华鲁恒升、桐昆股份、新纶科技、恒逸石化和江化微。
        本周化工行业观点如下
        PTA-涤纶长丝:本周江浙地区涤纶长丝厂家累计上调涤纶长丝报价100-150  元/吨,目前华东地区POY150D/48F  主流价格9230  元/吨左右,FDY150D/96F  主流价格9700  元/吨左右,DTY150D/48F  主流价格10700  元/吨,本周终端下游织机开工继续保持在90%高位,本周聚酯开工率继续提升至91%左右,产销量保持在100%以上,同时春节期间积累起来的涤纶长丝库存继续下降至7-14  天左右,受原油价格上涨和国内装置检修影响,PTA  价格本周价格继续回升至5550-5600  元/吨,与PX  价差继续回升至约750  元/吨,受下游需求提振和港口库存下降影响,MEG价格大幅上涨至8600元/吨,原材料价格上涨继续助推涤纶长丝价格上涨,PET  价格近期更是上涨超过10%。今年1-2  月国内聚酯产量合计659  万吨,同比增长6.7%,一季度总产量有望同比增长8%以上。随着二季度国内PTA  集中检修季的来临(检修总产能合计1500  万吨)以及聚酯新增产能的投放(预计250-300  万吨左右),我们看好二季度PTA  价格在终端需求复苏的背景下继续延续上行通道,中期PTA  行业2018  和2019  行业新增产能十分有限,但下游聚酯工厂预计今年新增产能600-700  万吨,行业供需格局持续改善。今年一季度下游纺织服装消费需求强劲,纺织服装行业工业增加值同比增长6%以上,增速提高0.1  个PCT,出口金额同比增长5%以上,我们看好PTA-聚酯产业链有望继续保持高景气度,继续推荐【桐昆股份】、【恒逸石化】和【荣盛石化】。
        甲烷氯化物:本周国内二氯甲烷和三氯甲烷价格大幅上涨,其中山东地区二氯甲烷价格上涨约200  元/吨至3150-3170  元/吨,三氯甲烷厂家出厂价格上涨350  元/吨至2570-2590  元/吨,二氯甲烷4  月份均价较3  月份均价涨幅达到20%以上,而三氯甲烷价格达到两年以来新高。目前二氯甲烷整体市场开工率在80%左右,原材料甲醇本周上涨幅度较大,液氯倒补幅度收窄至100-200  元/吨江西理文和江苏理文仍有检修计划,目前二氯甲烷毛利润已经达到1060  元/吨,在高成本和低库存影响下,短期二氯甲烷价格仍有上行空间。受下游制冷剂生产旺季影响,三氯甲烷大幅上涨,同时目前库存较低,我们预计三氯甲烷价格短期将保持较为坚挺,我们重点推荐【鲁西化工】和【巨化股份】。
        环氧丙烷:受下游聚醚库存下降及部分PO  厂家检修影响,本周国内环氧丙烷价格较大幅度上涨,万华化学大幅调高报价500  元/吨至13000  元/吨,国内其他PO  厂家也继续调涨,目前山东地区主流价格已经上涨至12500  元/吨,华东地区价格涨至12800元/吨,行业平均毛利回升至4000  元/吨以上。目前吉林神华30  万吨装置一条线目前负荷9  成负荷左右,计划月内开满三条线,主供本厂聚醚自用为主,中石化长岭10  万吨HPPO  装置目前负荷5-6  成,山东鑫岳、三岳等装置负荷有所提升,本周国内开工率回升至80%以上,周末镇海炼化29  万吨装置开始检修,市场货源将保持紧张。我们预计随着二季度国内外环丙厂家检修力度提升、聚醚厂商库存下降影响,环氧丙烷价格预计有望保持上行,2018  年行业新增产能仅有红宝丽的12  万吨异丙苯共氧化法,至少要下半年投产,江苏怡达股份20  万吨HPPO  和蓝色星球的40  万吨HPPO  装置2019  年才能投产,考虑到目前HPPO  装置的不稳定性,以及山东地区环保和安全生产继续趋严,2018-2019  年实际投产产能可能大幅低于预期,我们强烈建议关注相关标的。
        纯碱:本周国内华北和华东地区轻质纯碱价格继续累计上涨约100-150  元/吨至1950-2000  元/吨,华北和华东地区重质纯碱价格上涨约100-150  元至2000-2050  元/吨,行业整体供应趋紧,3  月份国内厂家检修规模达到580  万吨,开工率下滑显著,国内开工率由年初的95%下滑至月底77%左右,据统计4  月份国内仍有约800  万吨以上的纯碱装置存在检修计划,本周丰成盐化、中盐红四方、柳化、大化、天津碱厂等厂家按计划停车检修,此外,本月苏尼特碱厂、金大地、发投、井神仍有检修计划。截止上周末国内纯碱企业库存大幅下滑至约32  万吨,较2  月底下降50  万吨,较去年同期的90  万吨下降60%以上,目前轻碱下游开工需求向好,我们预计4、5  月份国内纯碱供给趋紧,价格存在上涨预期,涨幅150-200  元/吨,继续推荐【三友化工】和【山东海化】。
        聚合MDI:本周国内聚合MDI  价格继续反弹,目前山东地区万华PM200  主流价格回升至21000  元/吨,华东地区外资货源价格回升至19800-20000  元/吨,本周国内聚合MDI  日产量为0.86-0.90  万吨,国内各厂家开工率均保持在90%的高水平,重庆巴斯夫40  万吨装置负荷继续提升至7-8  成,上海亨斯迈联恒的24  万吨装置开工率较高,本周科思创也公布了上海50  万吨装置扩大至60  万吨的技改计划,其中一期部分将于今年四季度投产,沙特sadara  40  万吨装置今年以来保持每月对国内1  万吨的出口,加上联恒装置的投产,去年以来国内MDI  行业供需紧张的局面有所缓解,目前聚合MDI  毛利已由去年平均的13550  元/吨下滑至目前的约8400-8500  元/吨。据统计,2018-2020  年全年MDI  规划新增产能大约在290  万吨,对应国内新增产能在190  万吨左右,开启了新一轮的全球MDI  产能投放周期,其中【万华化学】计划在国内扩产80  万吨,在美国新疆40  万吨MDI  产能,全球产能比例将提升至28%,将进一步巩固全球MDI  行业产能领先的地位。
        甲醇-醋酸:本周国内甲醇价格大幅上涨,山东地区价格约300  元/吨至2950-3000元/吨,下游需求提升同时结合近期国内甲醇库存下降,引起了本周甲醇价格的大幅上涨,国内开工率稳定在60%左右。本周醋酸价格保持稳定,目前华东地区醋酸价格主流价格回升至4500-4600/吨,山东地区主流价格在4400-4500  元/吨,河南龙宇装置检修中,下周计划开车,国网英力特30  万吨装置开始检修,天津碱厂25  万吨装置与上海华谊70  万吨装置将于近期停车检修,山东兖矿100  万吨醋酸二季度装置近期也有检修计划,本周行业开工率在80%左右。目前醋酸与甲醇价差维持在约3000  元/吨左右,国内企业的单吨利润多在1800-2000  元左右,下游PTA  行业今年以来周产量保持在70  万吨以上,对于醋酸需求旺盛。去年以来国外包括伊士曼、塞拉尼斯和利安得在内的多套海外醋酸装置停产,造成海外醋酸供应紧张,2017  年国内醋酸出口46  万吨,同比增长129%,今年1-2  月份醋酸累计出口7.4  万吨,同比增长165%。2017  年底国内多套PTA  装置的复产和投产,以及PTA  行业整体开工率的提升,都拉动了国内醋酸的需求,而国内新一轮醋酸的产能投放要到2020年,我们看好醋酸行业开启长景气周期,重点推荐具备130万吨产能的【华谊集团】和60万吨产能的【华鲁恒升】。
        有机硅:本周国内有机硅DMC主流价格继续上涨至31000元/吨左右,单体装置开工方面,山东金岭装置检修、山东东岳开工负荷有所下行,本周国内单体开工负荷有所下行。原材料金属硅价格下滑至13300-13500元/吨,甲醇价格小幅上涨至2700元/吨,DMC与原材料金属硅、甲醇的价差扩大至20000元/吨以上,下游硅油、硅橡胶等产品价格均呈现上行趋势,瓦克、信越、道康宁等企业经销商近期均纷纷上调硅油报价。有机硅行业2018年无新增产能投放,海外迈图工厂的关停以及英国道康宁工厂开车形势并不乐观,海外需求强劲,德山、陶氏等有机硅产业相关巨头纷纷发布4月份开始涨价公告,我们认为有机硅行业景气中期将继续保持高景气度,建议关注【新安股份】、【合盛硅业】和【三友化工】。
        风险提示
        大宗商品价格大幅下跌。

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