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研究报告:华金证券-消费支撑GDP增速平稳,经济开局向好-180417

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-04-20 17:38:57
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 王刚
研报出处: 华金证券 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 208 KB 分享者: nia****50 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        事件:2018  年4  月17  日国家统计局发布一季度中国宏观经济数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1)一季度GDP同比6.8%,预期6.8%,去年四季度6.8%;一季度GDP  环比1.4%,预期1.5%,去年四季度1.6%%;2)3  月固定资产投资累计同比7.5%,预期7.7%,前值7.9%;3)3月社会消费品零售总额同比10.1%,预期9.7%,3  月社会消费品零售总额累计同比9.8%,预期9.7%,前值9.7%;4)3  月规模以上工业增加值同比6%,预期6.3%,3月规模以上工业增加值累计同比6.8%,预期6.9%,前值7.2%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        点评:
        1、最终消费支撑一季度GDP  增速稳定
        一季度GDP  同比增长6.8%,与去年四季度持平,略低于去年全年的6.9%,其中第一产业累计同比为3.2%,较去年全年下降0.7  个百分点,第二产业累计同比为6.3%,较去年全年上升0.2  个百分点,第三产业累计同比为7.5%,较去年全年下降0.5个百分点。对GDP  累计同比的拉动中,一季度第一产业为0.20%,较去年全年下降0.1  个百分点,第二产业为2.50%,与去年全年持平,第三产业为4.20%,较去年全年上升0.1  个百分点。三大需求对GDP  增长的拉动中,最终消费支出对GDP  累计同比的拉动为5.3%,较去年全年上升1.2  个百分点,资本形成总额对GDP  累计同比的拉动为2.1%,较去年全年下降0.1  个百分点,净出口对GDP  累计同比的拉动为-0.6%,较去年全年下降1.2  个百分点。
        2、固定资产投资增速不及预期
        受采矿业投资累计同比、房地产业累计同比和制造业累计同比下降影响,固定资产投资累计同比增速下滑。3  月固定资产投资累计同比7.5%,预期7.7%,前值7.9%。其中,房地产开发投资累计同比10.4%,较2  月上升0.5  个百分点,3  月商品房销售累计同比10.4%,较2  月回落4.9  个百分点,商品房销售面积累计同比3.6%,较2  月回落0.5  个百分点,房屋新开工面积累计同比9.7%,较2  月提高6.8  个百分点。3  月农、林、牧、渔业累计同比23.0%,较2  月回落2.3  个百分点,采矿业累计同比2.5%,较2  月上升15.5  个百分点,3  月制造业投资累计同比3.8%,较2  月下降0.5  个百分点,较去年全年下降1.0  个百分点,从制造业具体门类来看,  计算机、通信和其他电子设备制造业、汽车制造业、专用设备制造业、通用设备制造业、医药制造业投资累计同比增速较去年全年下降较多。
        第一产业、第二产业和第三产业固定资产投资累计同比回落,民间固定资产投资累计同比回升。3  月第一产业、第二产业和第三产业固定资产投资累计同比均出现回落,较2  月分别下降3.6  个、0.4  个和0.2  个百分点,不过第一产业和第三产业投资累计同比增速较去年全年分别上升12.4  和0.5  个百分点。受上游价格回落使成本端压力减少,民间投资增速继续回升,3  月民间固定资产投资完成额累计同比8.9%,较2  月上升0.8  个百分点,较去年全年上升2.1  个百分点。
        3、社会消费品零售总额回升,消费升级类产业值得关注
        城镇和乡村消费品零售总额同比均回升。3  月社会消费品零售总额同比10.1%,较2月上升0.4  个百分点。3  月社会消费品零售总额累计同比9.8%,较2  月上升0.1  个百分点,较去年全年下降0.4  个百分点。城镇消费品零售总额同比9.9%,较2  月上升0.3  个百分点,累计同比9.7%,较去年全年下降0.3  个百分点,乡村消费品零售总额同比10.9%,较2  月上升0.2  个百分点,累计同比10.7%,较去年全年下降1.1个百分点,商品零售同比10.0%,较上月上升0.3  个百分点,餐饮收入同比10.6%,较上月上升0.5  个百分点。
        消费升级类产业零售同比增速相对较高,建议积极关注。从具体门类零售总额累计同比来看,3  月烟酒类、服装鞋帽针纺织品类、化妆品类、金银珠宝类、日用品类、家用电器和音像器材类和汽车类累计同比增速较去年全年上升较多,而饮料类、中西药品类、文化办公用品类、家具类、通讯器材类、建筑及装潢材料类累计同比增速较去年全年回落较多。与消费升级相关的门类,服装鞋帽针纺织品类、化妆品类、金银珠宝类、通讯器材类、汽车类、家具类、中西药品类,大部分仍属于所有门类中较高增速,我们认为随着居民收入的增加、房价的企稳,将持续推动我国消费的升级和消费的持续增长,消费升级类产业值得持续关注。
        4、工业增加值回落,长期有支撑
        3  月工业增加值同比6%,预期6.3%,工业增加值累计同比6.8%,预期6.9%,前值7.2%,去年全年6.6%。工业增加值分项中,  3  月制造业增加值累计同比7.0%,与2  月持平,较去年全年下降0.2  个百分点,采矿业增加值累计同比0.9%,较2  月回落0.7  个百分点,较去年全年上升2.4  个百分点。从具体行业看,受季节性需求边际转好和限产力度有所减弱影响,3  月黑色金属冶炼及压延加工业、有色金属冶炼及压延加工业较2017  年全年累计同比增速回升较多。
        高频数据向好,工业增加值有稳定基础。截止4  月17  日,4  月高炉开工率月化同比-11.39%,较3  月同比收窄1.76  个百分点,6  大发电集团日均耗煤量月化同比4.67%,较3  月同比上升7.12  个百分点,4  月30  大中城市商品房成交面积月化同比-29.0%,较3  月的-39.6%收窄10.6  个百分点,4  月我国工业增加值增速有稳定基础。长期来看,的上游价格上涨减缓,叠加内需偏强,中下游企业盈利有改善基础,我国制造业处于企业去库存周期阶段,叠加中美贸易摩擦加剧,制造业增加值长期增速下行但仍有支撑。
        风险提示:内外需环境改善不及预期,金融监管程度超预期

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