公司发布2017年报，全年共实现营业收入117.7亿元，同比增长40.4%；归属于上市公司股东的净利润11.3亿元，同比增长25.1%；扣非后归母净利润10.0亿元，同比增长18.5%；每股收益0.91元，拟每10股派发现金红利3.0元（含税），业绩符合我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司收入与利润增长主要是由于收购AMK、TFH公司并表范围变动，以及密封、减振等业务内生增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随着海外并购高端产品国产化落地与新能源领域的加速拓展，公司有望进一步提升市占率，在密封、降噪减振、冷却系统、空气悬挂及电机系统四大领域确立全球行业领先地位。我们预计公司2018-2020年每股收益分别为1.12元、1.34元和1.54元，维持买入评级，持续推荐。
　　支撑评级的要点
　　业绩符合预期，海外并购项目国内落地成绩显著。公司2017年收入、利润、三项费用较2016年均有较大幅度的增长，主要是由于收购的德国AMK与TFH公司分别于2016年7月与2017年3月开始纳入合并报表，合并范围变动所致，AMK与TFH的毛利率水平较低使得公司2017年毛利率下滑1.3个百分点。公司之前并购的KACO、WEGU公司在国内落地的子公司无锡嘉科、安徽嘉科与安徽威固业务推进顺利，2017年营业收入分别达4.7亿元与0.8亿元，同比分别增长79.7%与183.3%，净利润分别达5,495万与1,260万，同比分别增长90.4%与176.9%，AMK、TFH项目也将于2018年在中国设立子公司，积极拓展中国市场业务，海外业务国产化落地推进将成为公司未来的主要增长点。
　　新能源领域进展迅速，接连斩获订单。公司近期获得全球领先的动力电池系统提供商宁德时代EL255、A75、A26等多个项目的电池包减振类产品供应商定点，得到其认可是公司切入国内新能源汽车领域的重要进展，公司先后还获得沃尔沃、上汽、东风日产等多个项目定点，减振领域进展顺利。公司在并购TFH公司后，成为新能源电池热管理系统总成产品的高端供应商，单套冷却系统价格约为1,500元，传统产品单车仅300-400元，价值量得到大幅提升，公司近期获得车和家和吉利商用车订单，未来有望继续开拓新客户。AMK公司成为捷豹路虎MLA平台空气悬挂系统产品的批量供应商，生命周期预计销售额2.5亿至3亿欧元，空气悬挂以及电机电控系统将成为公司未来高速发展的领域。随着高端产品国产化落地与厂商对技术的逐步认可，公司有望进一步提升市占率，在密封、降噪减振、冷却系统、空气悬挂及电机系统四大领域确立全球行业领先地位。
　　低估值、高分红、稳增长的零部件巨头，投资价值凸显。公司拟每10股派发现金股利3元（含税），合计派发现金股利约3.7亿元，分红比例33%，目前股价对应18年市盈率不足15倍，是汽车零部件企业中低估值、高分红、稳增长的稀缺标的。同时公司多位高管去年12月以来以14.71元-16.59元的价格持续增持，彰显对公司的强烈信心，在汽车行业增速放缓的背景下，公司的投资价值进一步凸显。
　　评级面临的主要风险
　　1）外延并购整合效果不达预期；2）原材料价格持续上涨。
　　估值
　　我们预计公司2018-2020年每股收益分别为1.12元、1.34元和1.54元，维持买入评级，持续推荐。