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有色金属行业研究报告:光大证券-有色金属行业新能源汽车产业链系列报告之有色篇:锂无近虑,但有远忧-180420

行业名称: 有色金属行业 股票代码: 分享时间:2018-04-23 18:03:22
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 李伟峰
研报出处: 光大证券 研报页数: 64 页 推荐评级: 买入
研报大小: 6,013 KB 分享者: sj****8 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ◆资源:禀赋集中,盐湖为主
        根据USGS  2017  统计,全球锂资源量约为4700  万吨,探明储量约为1400万吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在锂资源量分布中,玻利维亚和阿根廷排名并列第一,为900  万吨,占比19.2%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其次为智利750  万吨,占比15.9%。中国700  万吨,占比14.9%;美国690  万吨,占比14.6%。排名前5  国家合计锂资源量为3940  万吨,占比83.8%,资源禀赋集中。全球锂资源主要分为两大类,固体型锂矿和盐湖卤水型锂矿,分别占总储量的21.6%和78.3%。
        ◆供给:预计2017-2020  年均增速23.6%,2019-2020  年供给进入快车道
        我们对2017~2020  年全球锂供给进行预测,2017~2020  锂供给(折合碳酸锂当量)分别为24.6、28.1、34.2、46.5  万吨,年均增速23.6%。2017~2018锂供给增长相对温和,同比增速14%;2019~2020  随着国外矿山(西澳大利亚)以及国内外盐湖的陆续投产,全球供给进入快车道,同比增速35.9%。
        ◆需求:依托新能源,持续高增长
        随着新能源汽车产业蓬勃发展,动力电池有望成为新蓝海。预计2020  年,国内动力电池总需求量将达97GWH,年均复合增速44%。动力电池市场的有序扩容以及三元材料使用率的不断提升,三元材料将全面引爆锂的需求。预计2020  年,全球新能源汽车对锂需求量为3.6  万吨,是2015  年的7  倍,国内新能源汽车对锂需求量为1.97  万吨,是2015  年的7.5  倍。依托新能源,我们预计2017~2020  全球锂需求量(折合碳酸锂)为24.8、28.0、32.7、39.8万吨,复合增速18%。
        ◆供需结构:2018  年紧平衡,2019-2020  供给过剩
        根据我们对2017~2020  年锂供需进行的详细预测,预计2018  年将维持紧平衡状态,2019  年开始供给过剩至1.5  万吨,2020  年大幅至6.7  万吨。
        ◆投资建议:
        1)短期:2018  年锂供需结构为紧平衡格局,锂价有望继续维持高位,我们推荐在2018  年公司自身仍有锂增量标的:赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团、江特电机。
        2)长期:2019~2020  年,锂供给大幅增长,锂价上涨动力弱化。我们建议关注在锂成本端有优势标的:藏格控股、盐湖股份。
        ◆风险提示:锂价大幅波动,新能源汽车产销不及预期

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